<p class='article-text'><div data-empty="false">كريج كوبن</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يشهد سوق الاكتتابات العامة الأولية في الوقت الراهن ازدهاراً وانهياراً في الوقت نفسه، فعلى أحد المستويات لدى المصرفيين الاستثماريين ما يدعوهم إلى الابتهاج.</div></p><p class='article-text'>فقد بلغت حصيلة الاكتتابات منذ بداية العام 147.5 مليار دولار، مقارنة مع 44 مليار دولار خلال الفترة نفسها العام الماضي، مدفوعة باكتتاب «سبيس إكس» البالغ 86 مليار دولار، وطرح «إس كيه هاينيكس» بقيمة 26.5 مليار دولار في بورصة ناسداك، فيما تترقب الأسواق طرح «أنثروبيك» من وراء الكواليس.</p><p class='article-text'>لكن عمليات الطرح توقفت في الآونة الأخيرة، إذ لم يشهد السوق سوى ثلاثة إدراجات جديدة في الولايات المتحدة منذ عطلة «يوم العمال» في سبتمبر، وأرجأت «بامبو إنشورنس» طرحها العام في ذلك الشهر.</p><p class='article-text'>وبعد أيام قليلة أرجأت «هولتيك نوكلير» إدراجها، بسبب تراجع الحماس تجاه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، كما قامت «إس بي إنرجي»، المطورة لمراكز البيانات في الولايات المتحدة والتابعة لـ«سوفت بنك»، بـ«إبطاء» الجدول الزمني لطرحها العام.</p><p class='article-text'>فيما سحبت شركة «أورا» لصناعة الأجهزة القابلة للارتداء والمختصة في تتبع اللياقة البدنية طرحها في ناسداك الأسبوع الماضي «بسبب حالة عدم اليقين التي تسود سوق الاكتتابات العامة»، كما أن الإصدارات الجديدة هذا العام خيبت آمال المستثمرين، إذ يتم تداول أكثر من 40 % منها حالياً دون سعر الطرح.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لبلومبرج بلغ متوسط العائد المرجح على الاكتتابات العامة في 2026، باستثناء «سبيس إكس» و«إس كيه هاينيكس»، سالب 4%، مقارنة بمكاسب بلغت 12 % لمؤشر «إس آند بي 500».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي ظل ضعف العوائد بدأ المستثمرون يرفضون الشروط المطروحة عليهم، وكانت «إس بي إنرجي»، وفقاً لتقارير، تسعى إلى تقييم الشركة عند 50 مليار دولار، رغم أنها لم تشغل أي مركز بيانات حتى الآن، أما «أورا» .</div></p><p class='article-text'>فكانت تسعى إلى الحصول على علاوة تقييم كبيرة مقارنة بالشركة النظيرة «جارمين»، رغم أن حصيلة الطرح كانت ستذهب في معظمها إلى تسييل حصص المستثمرين الأوائل، بدلاً من تمويل استثمارات جديدة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويعكس بعض التباطؤ الدورة الطبيعية للمد والجزر في سوق الاكتتابات العامة: تتدفق الأموال بكثافة، فترتفع التقييمات إلى مستويات مبالغ فيها، وتبدأ الصفقات في التداول بأداء ضعيف، ثم يتجمد السوق إلى أن تنخفض الأسعار إلى مستويات أكثر ملاءمة ويتحسن الأداء، وهذا ما حدث في الربيع الماضي مع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.</div></p><p class='article-text'>ومنذ ذلك الحين تراجعت المعنويات، وتحتاج الشركات ومجالس إداراتها إلى بعض الوقت للتكيف مع الواقع الجديد، لكن لماذا يحدث هذا دائماً؟ فعملية الإدراج تستغرق في العادة ما لا يقل عن 6 إلى 9 أشهر منذ انطلاقها، فلماذا لا يتقبل الجميع احتمال انخفاض التقييمات خلال هذه الفترة؟</p><p class='article-text'>يكمن جزء من الإجابة في الطريقة، فالمصرفيون يشبهون السياسيين الذين، على حد تعبير حاكم نيويورك السابق ماريو كومو، «يخوضون الحملات الانتخابية بالشعر، ويحكمون بالنثر».</p><p class='article-text'>والهدف هو تقديم أكثر تقييم ممكن تفاؤلاً، ولكن في الوقت نفسه يبدو موثوقاً، لأنه، في المقابل، سيخسر كل مصرفي في أسواق رأس المال للأسهم تكليفات الطرح لصالح المنافسين إذا وعدوا بتقييمات أعلى، لأن العميل سيقول لك:</p><p class='article-text'>«يبدو أن المصارف الأخرى تفهم محركات نمو أعمالنا أكثر منكم»، وهذه العبارة تعني، بلغة واضحة، «أن منافسيكم قدموا رقماً أعلى».</p><p class='article-text'>وبعض المصرفيين الذين تلقوا درساً قاسياً من هذه التجربة يبالغون في التصحيح في المرة التالية، ويندفعون إلى أقصى درجات التفاؤل، وقد يؤدي هيكل ترتيب الاكتتاب إلى تفاقم المشكلة.</p><p class='article-text'>ففي السابق كان مصرف رئيسي واحد يقود الاكتتابات العامة بالولايات المتحدة في معظم الأحيان، على خلاف الطروحات الأوروبية والآسيوية، التي تضم عادة منسقين عالميين مشتركين عدة، أما اليوم فأصبحت الطروحات الأمريكية الأكبر تضم بصورة متزايدة مصارف عدة، ما يقلل من قدر من المساءلة التي ظل المصرف الرئيسي يتحملها لفترة طويلة.</p><p class='article-text'>فالمصرفي الذي يدفع باتجاه سعر أقل يخاطر بإثارة غضب العميل، في حين يستفيد «شركاء» الصفقة الآخرون.</p><p class='article-text'>وقال لي مصرفي سابق رفيع المستوى في نيويورك، وقد أصابه الإحباط، الأسبوع الماضي: «كانت مسؤولية أسواق رأس المال للأسهم واضحة في السابق، أما الآن فالأمر أشبه بتدافع لاعبي الرجبي».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبمجرد أن يفوز مصرف بالتكليف يصبح من الصعب إخبار العملاء بأن «الشركات المشابهة» المدرجة في البورصة شهدت انكماشاً في مضاعفات تقييمها، وأن السعر المطروح يجب أن ينخفض، فلا يوجد عميل يحب إعادة التفاوض على تقييم سبق أن قبله المستثمرون الأوائل والموظفون وأعضاء مجلس الإدارة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهناك سبب آخر لحالة الجمود، فقد اشترت صناديق الاستثمار الخاص أصولاً بأسعار وصلت لمستويات قياسية في 2020 و2021، وطرح هذه الأصول للاكتتاب العام اليوم، يهدد بتثبيت تقييم أقل من المسجل حالياً في دفاتر الصناديق.</div></p><p class='article-text'>وهذا أمر مؤلم، ويفسر جزئياً التراكم الهائل للأصول المملوكة لصناديق الاستثمار الخاص التي لم تبع بعد، كما أن كثيراً من هذه الشركات لا يتماشى مع المزاج السائد بين المستثمرين:</p><p class='article-text'>فمديرو الصناديق مستعدون لدفع أسعار مرتفعة مقابل النمو السريع والتوسع الكبير، وليس مقابل شركات متوسطة الحجم مثقلة بالديون ومعرضة لتقلبات الإنفاق الاستهلاكي أو مخاطر أسعار الفائدة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهناك مسألة أخيرة، فهذا العام كان استثنائياً بالنسبة إلى متعهدي إصدارات الأسهم، لكن عقلية «اغتنم الفرصة» تهيمن على وول ستريت: </div></p><p class='article-text'>أخرج الصفقات إلى السوق ما دام مفتوحاً، لأن العام المقبل قد يكون صعباً، وحتى بينما يرسم المصرفيون صورة لمستقبل مشرق ومزدهر فإنهم يسارعون إلى إتمام الصفقات وكأن العاصفة قد تهب في أي لحظة.</p><h1>الرئيس العالمي السابق لأسواق رأس المال للأسهم في بنك أوف أمريكا</h1>

لماذا يزدهر سوق الاكتتابات ويتراجع في الوقت نفسه؟

<p class='article-text'>تحوّل مسار رجل الأعمال الصيني صن آيشيانغ بصورة لافتة من بيع  البلاستيك والمواد اللاصقة إلى نادي المليارديرات، بعدما قفز سهم شركة Shenzhen HFC التي يترأس مجلس إدارتها بنحو 719% خلال أول يوم تداول في بورصة شنتشن.</p><p class='article-text'>وبحسب تقديرات مجلة Forbes، ارتفعت الثروة المقدّرة لصن، البالغ من العمر 58 عاما، إلى نحو 1.7 مليار دولار استنادا إلى حصته في الشركة، بينما أصبح صهره ومدير الشركة تشاو جيانبينغ، البالغ 63 عاما، مليارديرا أيضا بثروة تقدّر بنحو 1.3 مليار دولار.</p><p class='article-text'>رحلة بدأت من بيع البلاستيك</p><p class='article-text'>لم يكن طريق صن إلى المليارات مرتبطا منذ البداية بالتكنولوجيا أو الذكاء الاصطناعي، فبعد تخرجه من المدرسة الثانوية، أمضى قرابة عقدين في بيع منتجات البلاستيك والمواد اللاصقة، قبل أن يتخذ عام 2003 قرارا غيّر مسار حياته، حين أسس شركة للمواد مع صهره تشاو جيانبينغ.</p><p class='article-text'>وتحوّلت الشركة، التي أصبحت تعرف باسم Shenzhen HFC، إلى لاعب متخصص في تصنيع مواد متقدمة تدخل في الصناعات الإلكترونية، قبل أن تصل إلى سوق الأسهم الصينية اليوم الاثنين.</p><p class='article-text'>ووفق بيانات الطرح، باعت الشركة نحو 18.73 مليون سهم بسعر إصدار بلغ قرابة 76.86 يوان للسهم، في اكتتاب جمع ما يقارب 1.4 مليار يوان، أي أكثر من 200 مليون دولار.</p><p class='article-text'>ماذا تصنع الشركة؟</p><p class='article-text'>تعمل Shenzhen HFC في مجال قد يبدو بعيدا عن الأضواء، لكنه أصبح أكثر أهمية مع التوسع العالمي في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.</p><p class='article-text'>وتنتج الشركة مواد الإدارة الحرارية، من بينها الوسادات الحرارية والمواد الهلامية الموصلة للحرارة، والتي تساعد على نقل الحرارة وتبديدها بعيدا عن المكونات الإلكترونية.</p><p class='article-text'>وتستخدم هذه المواد في شرائح الذكاء الاصطناعي، والوحدات البصرية، ومعدات مراكز البيانات، إلى جانب منتجات أخرى متخصصة في الحماية من التداخل الكهرومغناطيسي وامتصاص الموجات.</p><p class='article-text'>وتشير Forbes إلى أن الشركة تستفيد من الطلب المتزايد عالميا على مراكز البيانات، في وقت تتطلب فيه أنظمة الذكاء الاصطناعي قدرات حوسبة متزايدة وحلولا أكثر كفاءة لإدارة الحرارة.</p><p class='article-text'>الإيرادات تضاعفت.. والأرباح تقترب من أربعة أمثالها</p><p class='article-text'>انعكس هذا الطلب على أداء الشركة المالي، إذ ارتفعت إيرادات Shenzhen HFC بنسبة 114% خلال عام 2025 لتصل إلى نحو 706.7 ملايين يوان، بينما قفز صافي أرباحها إلى 269 مليون يوان، بعدما كان أقل بكثير في العام السابق، وفق نشرة الطرح التي استندت إليها Forbes.</p><p class='article-text'>وتحقق الشركة نحو ثلثي إيراداتها من الأسواق الخارجية، فيما تضم قائمة عملائها شركة Hon Hai Precision Industry التابعة للملياردير التايواني تيري غو، والمعروفة عالميا باسم Foxconn.</p><p class='article-text'>هواوي وعلي بابا بين الداعمين</p><p class='article-text'>لم يمر الاكتتاب بعيدا عن كبار اللاعبين في قطاع التكنولوجيا الصيني، إذ كان من بين المستثمرين المرتبطين بالطرح Hubble Investment، الذراع الاستثمارية لشركة هواوي.</p><p class='article-text'>كما شاركت جهات أخرى في التخصيص الاستراتيجي، من بينها شركة Eoptolink المتخصصة في معدات الاتصالات البصرية، وذراع الحوسبة السحابية التابعة لمجموعة Alibaba، وفق الإفصاحات المتعلقة بالطرح.</p><p class='article-text'>وتأتي هذه القفزة في وقت يشهد فيه سوق الأسهم الصينية اهتماما متزايدا بشركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.</p><p class='article-text'>وكانت وكالة رويترز قد أشارت في يونيو الماضي إلى أن الاكتتابات التكنولوجية في الأسواق الصينية كانت تسير نحو تسجيل أقوى عام لها منذ 2023، مدفوعة بمساعي بكين لتعزيز الاعتماد التكنولوجي المحلي.</p><p class='article-text'>قفزة هائلة.. لكن الشركة تحذر من استمرارها</p><p class='article-text'>ورغم الصعود الاستثنائي للسهم في يومه الأول، لا تتوقع Shenzhen HFC بالضرورة استمرار معدلات النمو بنفس الوتيرة.</p><p class='article-text'>وحذرت الشركة، بحسب نشرة الطرح، من أن حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي ومحاولات بعض العملاء تنويع سلاسل الإمداد قد تؤثر في وتيرة نمو أعمالها.</p><p class='article-text'>ومع ذلك، تتوقع الشركة نمو إيراداتها خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026 بما يتراوح بين 31.1% و39.3%، بينما يُتوقع أن يرتفع صافي الأرباح بنسبة تتراوح بين 28.7% و40.7% خلال الفترة نفسها.</p><p class='article-text'> وفي لمحة بصر تحوّل رجل بدأ حياته المهنية ببيع البلاستيك إلى ملياردير، مستفيدا من شركة تعمل في قطاع شديد الارتباط بموجة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، فيما أضاف الإدراج القياسي لسهم Shenzhen HFC فصلا جديدا إلى قصة صعوده المالي.</p>

كيف تحوّل بائع البلاستيك إلى ملياردير في غمضة عين؟

<p class='article-text'><br>أعلنت وزارة المالية عن إطلاق الإصدار الثاني من البرنامج بأجل خمس سنوات، في خطوة تستهدف توسيع مشاركة المواطنين والمقيمين في الأدوات الاستثمارية السيادية، وترسيخ مكانة دولة الإمارات كمركز مالي عالمي ووجهة رائدة للتمويل الإسلامي ، في خطوة تشكل امتداداً للنجاح الاستثنائي والإقبال الكبير الذي شهده الإصدار الأول من برنامج صكوك الخزينة الحكومية للأفراد.<br>ويأتي الإصدار تجسيداً للرؤية المالية الشاملة لوزارة المالية في تعزيز الشمول المالي وترسيخ ثقافة الادخار والاستثمار طويل الأجل، بالتزامن مع مستهدفات "عام الأسرة 2026". حيث يوفر البرنامج أداة استثمارية سيادية عالية الأمان ومتوافقة مع أحكام الشريعة الإسلامية ومدعومة بالكامل من حكومة دولة الإمارات، بحد أدنى للاكتتاب يبلغ 1000 درهم إماراتي فقط لتمكين مختلف شرائح المجتمع من الوصول إلى الفرص الاستثمارية السيادية.<br>كما تحرص الوزارة، بالتعاون مع سوق دبي المالي وناسداك دبي والبنوك المستلمة المعتمدة، على تقديم تجربة اكتتاب رقمية متكاملة وسلسة عبر القنوات الرقمية، وصولاً إلى إدراج الصكوك وإتاحة تداولها في السوق الثانوية على منصة ناسداك دبي فور اكتمال عمليات التخصيص والتسوية.<br><b>خطوة استراتيجية</b><br>وقال معالي محمد بن هادي الحسيني، وزير دولة للشؤون المالية: "يمثل برنامج صكوك الخزينة الحكومية للأفراد خطوة استراتيجية متقدمة لتمكين مختلف شرائح المجتمع من مواطنين ومقيمين، وإتاحة الفرصة أمامهم للاستثمار المباشر في أدوات سيادية متوافقة مع أحكام الشريعة الإسلامية ومدعومة من حكومة دولة الإمارات. ولا يقتصر هذا البرنامج على كونه أداة مالية حكومية، بل يشكل ركيزة أساسية لدعم التخطيط المالي طويل الأجل وترسيخ ثقافة الادخار والاستثمار الآمن، وبما ينسجم بشكل مباشر مع مستهدفات "عام الأسرة 2026" في بناء مستقبل مالي أكثر استدامة للأفراد والأسر في الدولة".</p><p class='article-text'>وأضاف معاليه: "من خلال إطلاق هذا الإصدار الثاني بأجل خمس سنوات وبحد أدنى يسهل الوصول إليه، تؤكد وزارة المالية التزامها بمواصلة الابتكار المالي وتطوير أسواق رأس المال المحلية وتوسيع قاعدة المستثمرين في أدوات الدين الحكومية المقومة بالدرهم الإماراتي. لقد أثبت الإقبال الاستثنائي في الطرح الأول حجم الثقة الكبيرة بالأدوات السيادية للدولة، ونحن مستمرون في العمل والتعاون المتكامل مع شركائنا الماليين والبنوك المستلمة والأسواق المالية لتوفير تجربة استثمارية رقمية سلسة وشفافة، تضمن سهولة الوصول والسيولة للمستثمرين، بما يرسخ مقومات المنظومة المالية الوطنية ويدعم ريادتها في ابتكار الحلول التمويلية المستدامة".</p><p class='article-text'><b>قنوات الاكتتاب </b><br>وتشمل قنوات الاكتتاب المعتمدة منصة الاكتتاب الإلكتروني لسوق دبي المالي، وتطبيق "iVestor"، وتطبيق سوق دبي المالي، والقنوات الرقمية للبنوك المستلمة المعتمدة، وهي: بنك الإمارات دبي الوطني (كبنك تلقي الاكتتاب الرئيسي)، إلى جانب بنوك الاستلام المشاركة: الإمارات الإسلامي، وأبوظبي الإسلامي، وعجمان، والمشرق، وأبوظبي التجاري، وأبوظبي الأول.</p><p class='article-text'><b>الإصدار الأول</b><br>وسجل الإصدار الأول طلبات اكتتاب بلغت أكثر من 445 مليون درهم ، أي ما يقارب تسعة أضعاف الحجم المستهدف الأولي البالغ 50 مليون درهم، ما دفع الوزارة إلى رفع حجم الإصدار إلى 100 مليون درهم . ونجح الإصدار الأول في الوصول إلى قاعدة واسعة ومتنوعة من المستثمرين، حيث شكّلت الاكتتابات بقيمة 10,000 درهم أو أقل 76% من إجمالي الاكتتابات، فيما مثل مواطنو دولة الإمارات 72% من إجمالي قيمة الاكتتابات.</p><p class='article-text'>كما أظهرت النتائج مشاركة واسعة من فئتي الشباب دون سن 25 عاماً والمرأة، حيث شكلت الفئتان معاً ما نسبته 45% من إجمالي المكتتبين بما يعكس دور البرنامج في توسيع نطاق الشمول المالي.وكان الإصدار الأول قد طُرح بأجل عامين ومعدل ربح سنوي قدره 4.30% بتوزيعات أرباح نصف سنوية، واستكمل كافة مراحل التخصيص والتسوية بنجاح ليعقبه إدراج الصكوك وبدء تداولها رسمياً في السوق الثانوية على منصة ناسداك دبي بتاريخ 2 يوليو 2026.<br>والجدير ذكره، أنه سيتم الإعلان عن معدل الربح للإصدار الثاني في 22 سبتمبر 2026.</p>

حد أدنى للاكتتاب يبلغ 1000 درهم

الإمارات.. "المالية" تعلن طرح الإصدار الثاني من صكوك الخزينة الحكومية للأفراد بأجل 5 سنوات

&quot;المالية&quot; تعلن طرح الإصدار الثاني من صكوك الخزينة الحكومية للأفراد بأجل 5 سنوات

<p class='article-text'>قبل سنوات قليلة فقط، كانت سان فرانسيسكو تتصدر عناوين الصحف بوصفها الرمز الوطني الأبرز للتراجع الحضري في حقبة ما بعد جائحة كوفيد-19؛ مبانٍ تجارية خاوية، وشوارع تعاني من شبح التشرد، وموجة نزوح جماعي فرّ خلالها أكثر من 60 ألف نسمة بحثاً عن ملاذات آمنة.</p><p class='article-text'>أما اليوم، فتحتفل "المدينة الذهبية" بانقلاب تاريخي صاخب؛ إذ تتحول وضواحيها، مدفوعة بطفرة الذكاء الاصطناعي الجامحة، بسرعة فائقة لتصبح سوق الإسكان الأكثر ضراوة على مستوى الولايات المتحدة بأسرها.</p><p class='article-text'>مزايدات جنونية</p><p class='article-text'>تتدفق السيولة النقدية بغزارة غير مقبولة على شرايين المدينة، مدعومة بخيارات أسهم ذات قيم فلكية يجنيها مهندسو التكنولوجيا.</p><p class='article-text'>هذا الطوفان المالي أطلق العنان لموجة شراء محمومة، دافعة بأسعار المنازل والعقارات المستأجرة نحو مستويات غير مسبوقة.</p><p class='article-text'>وتشهد أسعار العقارات في سان فرانسيسكو أسرع وتيرة نمو لها منذ نحو عقد كامل؛ إذ بلغ متوسط سعر بيع المنزل 1.7 مليون دولار، متفوقاً بفارق شاسع على المتوسط الوطني البالغ 440,600 دولار.</p><p class='article-text'>والأكثر لفت للانتباه هو أن نحو 33% من صفقات بيع المنازل في منطقة الخليج خلال الربع الثاني تمت نقداً بالكامل، في مؤشر واضح على حجم السيولة الضخمة التي يدخها جيل جديد من"المليونيرات  الذين صنعتهـم طفرة الذكاء الاصطناعي</p><p class='article-text'>ويصف الوسيط العقاري المحلي، جون ديدومينيكو، المشهد قائلاً إن هؤلاء الوافدين الجدد يتنافسون بضراوة شرسة مع مخضرمي عمالقة التكنولوجيا مثل "غوغل"، و"آبل"، و"ميتا"، مشيراً إلى أن العروض التي تتجاوز السعر الأصلي المعروض بأكثر من مليون دولار باتت مشهداً مألوفاً في الصفقات فائقة الطلب.</p><p class='article-text'><b>استثناء تاريخي </b><br></p><p class='article-text'>وعلى عكس طفرات التكنولوجيا التقليدية السابقة، تؤكد داريل فيرويذر، كبيرة اقتصاديي موقع "ريدفين"، أن ثورة الذكاء الاصطناعي تأخذ طابعاً أكثر تطرفاً واحتكاراً؛ فهي تتركز في أيدي شريحة محدودة للغاية من العاملين والمستثمرين في شركات لم تُطرح للاكتتاب العام بعد، مما يخلق صدمة عقارية حادة تقودها مجموعة أصغر من الأثرياء الجدد.</p><p class='article-text'>هذا السحق المعيشي لم يتوقف عند المشترين، بل امتد ليعصف بالمستأجرين أيضاً. فالعاملون العاديون وطلاب الوظائف التقنية يواجهون حرب بقاء في سوق الإيجارات القريبة من مقار شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى.</p><p class='article-text'>وتشير البيانات إلى أن إيجارات الشقق المكونة من غرفتي نوم قفزت بنحو 26% لتتجاوز في متوسطها مدينة نيويورك، التي لطالما تربعت على عرش الغلاء في أمريكا.</p><p class='article-text'>لم يعد الصراع في سوق العقارات بـ"المدينة الذهبية" مقصوراً على السيولة النقدية التقليدية، بل تجاوزها ليدخل في مرحلة غير مسبوقة من الابتكار المالي والرهانات المستقبلية على عمالقة التقنية. ف</p><p class='article-text'>قبل أن تفتح شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة شهية السوق لاكتتابات مرتقبة، جاءت صفقة "سبيس إكس"  التاريخية في شهر يونيو الماضي لتسجل أكبر اكتتاب عام (IPO) في التاريخ، ضامةً أرباحاً طائلة بالملايين إلى أرصدة الموظفين القدامى، ومقدمةً "بروفة" حية لما ينتظر القطاع العقاري مع اقتراب طرح أسهم عمالقة الذكاء الاصطناعي مثل "أوبن إي آي"  و"أنثروبيك"</p><p class='article-text'>وبلغ هذا الهوس ذروته عندما رصد متابعون إعلاني بيع عقاريين على الأقل في سان فرانسيسكو هذا الربيع، يعرض فيهما أصحاب المنازل صراحةً استعدادهم لقبول أسهم شركات الذكاء الاصطناعي كبديل مباشر للنقد، في إشارة صارخة إلى أن السوق بات يعامل أسهم هذه الشركات الناشئة وكأنها عملة صعبة توازي الذهب والعقارات نفسها.</p><p class='article-text'><b>هل هي مجرد البداية؟</b></p><p class='article-text'>وفي الوقت الذي يضطر فيه وافدون جدد مثل بول بيلمونتي —الذي انتقل بحثاً عن فرصة عمل جديدة— للاصطدام بواقع مرير يجعله يتمسك بشقته الصغيرة إلى الأبد أمام غياب أي أفق لتملك منزل عائلي، يترقب القطاع العقاري طفرة أعنف.</p><p class='article-text'>فالتوقعات تشير إلى أن الاكتتابات العامة المرتقبة لعملاقي الذكاء الاصطناعي "أوبن إي آي"  و"أنثروبيك"  في الأفق القريب قد تفرخ آلاف المليونيرات الجدد بمقدرة شرائية هائلة قادرة على ابتلاع ما يقرب من 29% من إجمالي العقارات في مترو سان فرانسيسكو.</p><p class='article-text'>ومع بلوغ الهوس العقاري ذروته، بات بعض البائعين يرفضون السيولة التقليدية، معلنين استعدادهم لقبول أسهم في شركات الذكاء الاصطناعي كأثمان لمنازلهم، في رهان أخير على أن قمة الأسعار لم تُحصد بعد.</p>

بـ1.7 مليون دولار  الـ Ai يطوق سان فرانسيسكو

<p class='article-text'><div data-empty="false">جون بلندر</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لطالما أثار تراجع عدد الشركات المدرجة في البورصات قلق صانعي السياسات في الاقتصادات المتقدمة حول العالم. فقد أصبحت الاكتتابات العامة الأولية أكثر ندرة، فيما تقلص عدد الشركات المدرجة بالفعل نتيجة عمليات الاستحواذ، وكثير منها نفذته شركات استثمار في الملكية الخاصة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويظهر ذلك بأوضح صورة في الولايات المتحدة، حيث انخفض عدد الشركات المدرجة إلى النصف منذ بداية القرن. لكننا نشهد الآن طرح «سبيس إكس»، أكبر اكتتاب عام أولي شهده العالم على الإطلاق. </div></p><p class='article-text'>فقد منح المستثمرون المتحمسون شركة إيلون ماسك، التي تحولت إلى ساحة ضخمة للمغامرات المؤسسية، تقييما يتجاوز 1.8 تريليون دولار. فهل يمكن أن يمثل ذلك نهاية الجفاف العالمي في الاكتتابات العامة الأولية؟</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المؤكد أن شركات التكنولوجيا الأمريكية الأخرى، مثل «أوبن إيه آي» و«أنثروبيك»، يتوقع أن تحذو حذوها. ومع ارتفاع الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي على مراكز البيانات، سيزداد الطلب على تمويل جديد عبر الأسهم، وكذلك عبر الديون.</div></p><p class='article-text'>كما تشهد الصين أيضاً طفرة في اكتتابات شركات التكنولوجيا، مع توقع طرح شركات من أمثال «مونشوت» أسهمها للتداول في هونج كونج.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي الواقع، يكاد يكون من المؤكد أننا نشهد تحولاً جذرياً. فقد أدت المنافسة الشديدة من الأسواق الناشئة خلال السنوات الأخيرة إلى دفع اقتصادات العالم المتقدم بعيداً عن التصنيع الذي يحتاج كثافة في رأس المال إلى قطاع الخدمات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في الوقت نفسه، أتاح صعود الأسواق الخاصة بديلاً مرناً للأسواق، إذ نمت صناعة الملكية الخاصة من نحو 500 إلى 600 مليار دولار في أوائل العقد الأول من القرن الجاري، إلى 7.6 تريليونات دولار في عام 2022، وفقاً لشركة الاستشارات «ماكينزي» وكانت النتيجة أن الشركات غير المدرجة تبقى تحت الملكية الخاصة لفترات أطول.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويمثل ازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي عودة إلى عالم متقدم أكثر اعتماداً على رأس المال. لكن أوروبا، حتى الآن، متأخرة عن الركب، بما في ذلك المملكة المتحدة التي يتمتع قطاع التكنولوجيا فيها بحيوية أكبر من اقتصادات أوروبا القارية. إلا أن لندن تخسر اكتتابات شركات التكنولوجيا لصالح نيويورك.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويعكس تراجع الاستثمار في الأسهم بالمملكة المتحدة لسنوات طويلة حقيقة أن المستثمرين المحليين، مثل صناديق معاشات التقاعد، خفضوا نسبة أصولهم في الأسهم البريطانية من 32% إلى أقل من 2% بحلول 2023. </div></p><p class='article-text'>وكان من الأسباب الرئيسية لذلك تغير في معايير المحاسبة، ألزم الشركات بالإفصاح عن عجز صناديق التقاعد، باعتباره التزاماً في ميزانياتها العمومية. ورد المديرون الماليون باعتماد محافظ سندات منخفضة المخاطر.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وعلى جانبي الأطلسي، استجاب صانعو السياسات لتراجع عدد الشركات المدرجة بتخفيف قواعد الإدراج، من خلال خفض تكاليف طرح الشركات للاكتتاب العام وأعباء الإفصاح المترتبة على ذلك. لكن هذا النهج يستند، على الأرجح، إلى تشخيص خاطئ للمشكلة. </div></p><p class='article-text'>وكما يشير الأكاديميان في جامعة هارفارد، مارك رو، وتشارلز وانج، فإن الوزن الاقتصادي للشركات الأمريكية المدرجة لم ينخفض إلى النصف. فقد ارتفعت القيمة السوقية للأسهم بدرجة كبيرة خلال العقود الثلاثة الماضية.</p><p class='article-text'>كما ارتفعت الأرباح والإيرادات والاستثمارات والتوظيف. وخلص الباحثان إلى أن صانعي السياسات يركزون أكثر مما ينبغي على إلغاء القيود التنظيمية، في حين أن تراجع الاستثمار في الأسهم يعكس جزئياً تركز النشاط الصناعي، نتيجة تراخي سياسات المنافسة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتختلف المملكة المتحدة عن الولايات المتحدة. فالقيمة السوقية للأسهم مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي آخذة في الانخفاض، على عكس الولايات المتحدة، كما أن أداء سوق الأسهم أقل قوة.</div></p><p class='article-text'>رغم ذلك، يبدو التركيز البريطاني على تخفيف القيود المالية بهدف تعزيز النمو الاقتصادي أمراً غير منطقي، في ضوء المساهمة الكارثية للتنظيم المتساهل في الأزمة المالية الكبرى بين عامي 2007 و2009.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">كما أن تركيز صانعي السياسات على حماية مكانة مدينة لندن كمركز مالي دولي لا يعالج مشكلة تقلص عدد الشركات المدرجة. فقد ظل مايكل هاول من شركة «كروس بوردر كابيتال» يؤكد منذ فترة طويلة أن التوازن في أسواق رأس المال تحول من التركيز على جمع الأموال إلى مزيد من إعادة التمويل وإعادة توزيع رأس المال.</div></p><p class='article-text'>ولذلك فإن سوق الأسهم الأولية ليست في الواقع سوى مسألة هامشية في عالم تهيمن عليه أسواق ضخمة للعملات والمشتقات والديون واتفاقيات إعادة الشراء، ناهيك عن التأمين والسلع وغيرها. وفي ورقة بحثية حديثة، وجد ألبيرين غوزلوغول من كلية لندن للاقتصاد أدلة محدودة على وجود فجوة تمويلية لدى الشركات البريطانية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفيما يتعلق بالسياسات، كان المفكر الاقتصادي جون ماينارد كينز يتمتع بحس حاد تجاه ما هو مهم فعلاً، ففي كتابه «بحث في النقود»، قال: «المبادرة هي التي تبني ممتلكات العالم وتحسنها.. فإذا كانت المبادرة حاضرة، تراكمت الثروة بغض النظر عما يحدث للادخار. وإذا كانت المبادرة غائبة، تدهورت الثروة، مهما كان ما يفعله الادخار». </div></p><p class='article-text'>وهذه هي الرسالة التي ينبغي توجيهها إلى حكومة آندي بورنهام: تجاهل جماعات الضغط في مدينة لندن التي تسعى وراء الرسوم، وركز على إصلاح النظام الضريبي والتخطيط لتشجيع روح المبادرة، بدلاً من تخفيف القيود المالية والانخراط في سباق نحو القاع في حوكمة الشركات.</p>

أزمة الشركات المدرجة والمنافسة الشديدة من الأسواق الناشئة

<p class='article-text'><div data-empty="false">أعلنت مجموعة "لازارد" (Lazard) المالية الأمريكية تراجع أرباحها خلال الربع الثاني من عام 2026 بنسبة 91 %، في ظل ضعف أداء قطاع الاستشارات المالية، ما دفع البنك إلى إطلاق عملية إعادة هيكلة واسعة، تشمل خفض أكثر من 80 وظيفة تنفيذية، وتعزيز التركيز على القطاعات ذات النمو المرتفع.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقالت الشركة إن التخفيضات تمثل نحو 40 % من إجمالي المناصب التنفيذية، موضحة أنها ستعيد توجيه مواردها نحو توظيف مصرفيين جدد في مجالات أكثر ربحية، تشمل الرعاية الصحية والصناعات وتكنولوجيا الدفاع، بهدف دعم نمو أعمالها الاستشارية خلال السنوات المقبلة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتراجعت أسهم «لازارد» بنحو 3.5 % في تداولات الصباح بعد إعلان النتائج، التي جاءت دون توقعات وول ستريت، متأثرة بارتفاع معدل الضريبة وتكاليف إعادة الهيكلة. وبلغ صافي أرباح الشركة في الربع الثاني 5 ملايين دولار، أو 3 سنتات للسهم، مقارنة مع 55 مليون دولار أو 52 سنتاً للسهم خلال الفترة نفسها من العام الماضي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسجلت الأرباح المعدلة 12 سنتاً للسهم، مقابل توقعات المحللين البالغة 35 سنتاً، بينما تراجعت إيرادات وحدة الاستشارات المالية بنسبة 9% رغم تحسن نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ عالمياً.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال الرئيس التنفيذي بيتر أورزاج إن إعادة الهيكلة ستؤدي إلى بعض الانخفاضات في الإيرادات على المدى القريب، لكنها ستساعد على بناء قاعدة نمو أقوى، متوقعاً ارتفاع مساهمة المصرفيين الجدد والمعينين حديثاً تدريجياً حتى عام 2027.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي إطار توسيع أعمالها، تعتزم لازارد إنشاء قسم متخصص في استشارات الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة للاستفادة من انتعاش سوق الطروحات، مع التركيز على تقديم المشورة للشركات الراغبة في الإدراج دون القيام بدور ضامن للاكتتاب.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في المقابل، شكل قطاع إدارة الأصول نقطة القوة في نتائج الشركة، حيث ارتفعت إيراداته المعدلة بنسبة 23% إلى 331 مليون دولار خلال الربع الثاني، مدفوعة بتدفقات نقدية قوية وزيادة الطلب على خدمات إدارة المحافظ.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسجلت لازارد أفضل صافي تدفقات نقدية في النصف الأول منذ نحو عقدين، فيما ارتفعت أصولها المدارة إلى 285 مليار دولار بنهاية يونيو، مقابل 248 مليار دولار قبل عام.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبلغ إجمالي إيرادات الشركة المعدلة 786 مليون دولار، بزيادة 2% عن العام السابق، متجاوزة توقعات المحللين البالغة نحو 757.5 مليون دولار.</div></p>

«لازارد» تعيد هيكلة ذراعها الاستشارية بعد هبوط الأرباح 91 % والأسهم تتراجع 3.5 %

<p class='article-text'>مارثا مير<br>تتسابق شركات الطاقة لجمع الأموال عبر الاكتتابات العامة الأولية بأسرع وتيرة تشهدها منذ مطلع القرن الحادي والعشرين، مستغلة سعي المستثمرين الحثيث عن مسارات جديدة للمراهنة على الطفرة التي تشهدها مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ذات الاستهلاك الكثيف للطاقة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد نجحت الطروحات العامة لشركات الطاقة في جمع 12.6 مليار دولار خلال النصف الأول من العام الجاري، وفقاً لبيانات مؤسسة «ديلوجيك» (Dealogic). </div></p><p class='article-text'>ويمثل هذا الرقم أعلى مستوى نصف سنوي تسجله هذه الطروحات منذ ذروة فقاعة دوت كوم في أواخر عام 1999، وأعلى حصيلة للنصف الأول على الإطلاق؛ متجاوزاً بكثير إجمالي حصيلة عام 2025 بأكمله والتي توقفت عند 4.3 مليارات دولار.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتأتي هذه الطفرة التمويلية في وقت أصبح فيه تأمين كميات الطاقة الهائلة لتشغيل مراكز البيانات يمثل عنق الزجاجة الحقيقي في طفرة استثمارات الذكاء الاصطناعي التي تقدر بتريليونات الدولارات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويعلق كريس دندرينوس، محلل الطاقة النظيفة لدى بنك «آر بي سي»، على هذا المشهد قائلاً: «بدأ المستثمرون أولاً بشراء أسهم الشركات المرتبطة مباشرة بالذكاء الاصطناعي مثل إنفيديا. </div></p><p class='article-text'>ثم تراجعوا خطوة للوراء وتساءلوا: مهلاً، أليست كل رقاقة بحاجة إلى طاقة لتشغيلها؟ هذا الإدراك منح هذه الشركات قوة دفع هائلة».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">مراكز البيانات النمطية المخصصة للذكاء الاصطناعي تستهلك نحو 876 ألف ميجاوات/ساعة سنوياً، ما يعادل تقريبا الاستهلاك الكهربائي لكل منازل دينة بحجم جلاسكو أو سولت ليك.</div></p><p class='article-text'>وتشير توقعات شركة «آي سي إف» الاستشارية إلى أن الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة سيرتفع بنسبة 39 % بين عامي 2026 و2035، مدفوعا بشكل أساسي بالطلب المتعاظم من مراكز البيانات.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويرى المحللون أن المستثمرين الذين جنوا مكاسب طائلة من المراهنة على أسهم الرقائق الإلكترونية — التي دفعت أسواق الأسهم الأمريكية مؤخراً لتسجيل مستويات قياسية متتالية، بدأوا يتحولون تدريجياً نحو شركات «المعاول والرفوش»؛ وهو مصطلح يطلق على الشركات المعنية بتشييد البنية التحتية الأساسية لطفرة الذكاء الاصطناعي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يرى مانيش كابرا، رئيس إستراتيجية الأسهم الأمريكية لدى «سوسيتيه جنرال أن التوسع في قدرات الطاقة، وإعادة توطين الصناعات في الولايات المتحدة، والاستثمار في البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي،، ستظل في صدارة توصياتنا الاستراتيجية لتوزيع المحافظ الاستثمارية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهذا الأسبوع، أطلقت شركة «جي إم أو» المزودة لصناديق المؤشرات المتداولة «صندوق مؤشرات لبنية الطاقة التحتية» لاقتناص عوائد الأسهم المرتبطة بتوليد الكهرباء، والشبكات، وبنية التوزيع.</div></p><p class='article-text'>كما يتوقع إدراج مجموعة «ستاندارد نيوكلير» للطاقة النووية في البورصة الأمريكية في وقت لاحق من يوليو الجاري.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويرى بيل سميث، رئيس شركة «رينيسانس كابيتال» المتخصصة في بيانات الاكتتابات، أن سوق الطروحات لعام 2026 سيخلد في الذاكرة بفضل شركة «سبيس إكس»، وباعتباره أيضا «العام الذي مول البنية التحتية لثورة الذكاء الاصطناعي».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن بين الشركات الوافدة إلى السوق تبرز شركة «فورجنت باور سوليوشنز»، التي تصمم وتصنع معدات التوزيع الكهربائي المستخدمة في مراكز البيانات؛ حيث جمعت 1.7 مليار دولار من طرحها العام في فبراير الماضي، مستفيدة من الطلب القوي وفترات الانتظار الطويلة للحصول على تقنيات مثل المحولات والمفاتيح الكهربائية المستخدمة لحماية المعدات. </div></p><p class='article-text'>كما أتمت شركة «إنيو» الألمانية لصناعة محركات الغاز طرحاً بقيمة تقارب 2.8 مليار دولار في يونيو، مستفيدة من توجه مراكز البيانات المتزايد لتجاوز شبكات الكهرباء العامة المتهالكة، وتوليد طاقتها ذاتيا في مواقعها.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولم تقتصر الطروحات الناجحة في الأسواق العامة على الشركات التقليدية، بل شملت تلك المنخرطة في مشاريع معقدة وكثيفة رأس المال مثل محطات الطاقة النووية والطاقة الحرارية الأرضية، وسط ترحيب كبير من المستثمرين بدعم الشركات التي تطور تقنيات واعدة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويرى جوليان دومولين سميث، محلل الأبحاث لدى «جيفريز» المتخصص في الطاقة والمرافق أن ما يحدث «لحظة تتدفق فيها الأموال لتمويل وتغطية المشاريع الاستكشافية والمضاربة، ولم يعد الأمر حكراً على صناديق رأس المال الجريء أو الملكية الخاصة».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتعد شركة «فيرفو»، التي أدرجت في البورصة في مايو وجمعت قرابة 2.2 مليار دولار، تعد نموذجاً بارزاً، إذ تعمل على تطوير تقنيات الجيل الجديد من الطاقة الحرارية الأرضية عبر استخدام أساليب حفر آبار النفط والغاز للوصول إلى الحرارة الجوفية. </div></p><p class='article-text'>وخلافاً للطرق التقليدية الشائعة التي تعتمد على جيوب حرارية طبيعية، فإن تقنيات الجيل الجديد تخضع حاليا لمشاريع تجريبية في الولايات المتحدة. ووفقاً لنشرة «فيرفو»، تعتزم الشركة إنفاق 1.2 مليار دولار خلال العام المقبل لتطوير محطتها في ولاية يوتا.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وإلى جانب آفاق النمو، ينجذب المستثمرون إلى التقييمات المنخفضة نسبياً لشركات الطاقة؛ حيث يتداول القطاع بمكرر ربحية يبلغ 18 ضعفاً، مقارنة بمكرر ربحية يصل إلى 40 ضعفاً لقطاع تكنولوجيا المعلومات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهذا الشغف بالاكتتابات يأتي وسط مخاوف متزايدة بشأن قدرة شركات التكنولوجيا العملاقة، التي حلقت أسهمها في السنوات الأخيرة، على تحويل إنفاقها الرأسمالي الضخم إلى أرباح ملموسة، ما دفع كثير من المتداولين للبحث عن شركات أصغر أو قطاعات أخرى مرشحة للاستفادة من هذه الموجة الاستثمارية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ورغم هذا الزخم الهائل، تبرز ملامح قلق من سلوك المستثمرين الذين يتهافتون على شراء الأسهم الساخنة عند الطرح لبيعها سريعاً بعد الإدراج.</div></p><p class='article-text'>وتشير بيانات «ديلوجيك» إلى أن نحو ثلثي شركات الطاقة التي طرحت هذا العام والعام الماضي تتداول حاليا بأقل من سعر طرحها، مقارنة بأقل من 40 % فقط للاكتتابات المتعثرة في القطاعات الأخرى.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">على سبيل المثال، تتداول شركة «إكس إنرجي» لتطوير المفاعلات النووية النمطية الصغيرة، والمدعومة من شركة «أمازون»، بأقل بنسبة 33 % من سعر طرحها البالغ 23 دولاراً منذ إدراجها في أبريل. </div></p><p class='article-text'>كما خسرت شركة «إي روك» لمولدات الغاز 42 % من قيمتها منذ طرحها في يونيو، وهبط سهم «فيرمي» لطاقة مراكز البيانات بنسبة 68 % منذ دخولها السوق في سبتمبر الماضي.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما شركة «ديب فيشن»، التي تصمم مفاعلات نووية لدفنها في آبار تحت الأرض بعمق ميل، فقد جمعت 40 مليون دولار فقط في يونيو، وهو ما يقل بنسبة 73 % عن هدفها الأولي، وتتداول أسهمها حالياً بأقل من ثلث سعر افتتاحها في وول ستريت.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووصف برايان كيسينز، مدير المحافظ لدى «تورتواز كابيتال» المتخصصة في الطاقة، هذا السلوك بقوله إن بعض المتداولين يدخلون الاكتتابات لبيع الأسهم سريعاً وتحقيق ربح خاطف ثم الانتقال إلى الطرح التالي.</div></p><p class='article-text'>وأضاف أن على البنوك الاستثمارية وضع «تقييمات منطقية» وتوخي الحذر من بيع الأسهم لمستثمرين يبحثون عن البيع السريع.</p><p class='article-text'>ويعقب دندرينوس من بنك «آر بي سي» إذا كنت تعتقد أن الاكتتاب العام سينجح حتماً، فإن الأمر يبدو في نظر البعض بمثابة الحصول على أموال مجانية».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتعمل شركات مثل «إكس إنرجي» و«ديب فيشن» على تطوير تقنيات يرى المتشككون أنها لم تثبت جدواها التجارية أو الفنية بعد؛ لذا يرى جيف أوزبورن، محلل الاستدامة وتحول الطاقة لدى «تي دي كوين»، أن الشركات التي تحقق أداء أفضل في السوق هي تلك التي «تمتلك أعمالاً حقيقية قائمة بالفعل على أرض الواقع»، وليست مجرد «تجارب علمية في المختبرات».</div></p>

طفرة الاكتتابات في قطاع الطاقة رهان المستثمرين الجديد

<p class='article-text'><div data-empty="false">أدخلت واشنطن الإمارات نادي الدول الأكثر موثوقية في الحصول على التكنولوجيا الأمريكية الحساسة، لتصبح الدولة العربية الوحيدة في الفئة A:5، إلى جانب دول مثل بريطانيا وفرنسا وألمانيا واليابان وكوريا الجنوبية وكندا وأستراليا.</div></p><p class='article-text'>قبل ذلك بأسابيع دخلت موانئ دبي العالمية مفاوضات حصرية لتطوير وتشغيل محطة حاويات في ميناء كوربوس كريستي بولاية تكساس، فيما تجاوزت القيمة السوقية لسوق دبي المالي حاجز تريليون درهم، ثلاثة أحداث تنتمي إلى التكنولوجيا، والموانئ، وأسواق المال، غير أن جمعها في سياق واحد يكشف أن الاقتصاد العالمي يكافئ اليوم أصلاً يستغرق بناؤه سنوات طويلة: الثقة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">أحدث تجليات هذا المسار جاءت من واشنطن، فالفئة A:5 تضع الإمارات ضمن الدائرة الأضيق لشركاء الولايات المتحدة في تصدير التقنيات الحساسة، وتفتح أمام الجهات الإماراتية المعتمدة مجالاً أوسع للحصول على رقائق الذكاء الاصطناعي، والخوادم المتقدمة، والأقمار الاصطناعية التجارية، وتقنيات الاستخدام المزدوج.</div></p><p class='article-text'>هذا القرار جاء في مرحلة تتجه فيها واشنطن إلى تشديد القيود على وصول عدد متزايد من الدول إلى هذه التقنيات، في ظل احتدام المنافسة التكنولوجية مع الصين، وهو ما يمنح التصنيف بعداً استراتيجياً يتجاوز الجانب التجاري.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">في تكساس تقترب موانئ دبي العالمية من العودة إلى قطاع الموانئ الأمريكي بعد عشرين عاماً من الأزمة التي أحاطت باستحواذها على حقوق تشغيل محطات في ستة موانئ أمريكية عام 2006. </div></p><p class='article-text'>آنذاك انتهت الأزمة بنقل العمليات إلى مشغل أمريكي، بينما واصلت الشركة توسيع حضورها العالمي حتى أصبحت تدير نحو 10% من حركة الحاويات في العالم عبر أكثر من ستين ميناء ومحطة.</p><p class='article-text'>واليوم إذا اكتمل الاتفاق، تعود إلى الولايات المتحدة من موقع مختلف، بعد أن تغير موقع الإمارات في الاقتصاد العالمي، وبعد أن أصبحت خبرتها التشغيلية جزءاً من أكبر شبكات التجارة وسلاسل الإمداد الدولية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">خلال عام 2025 جذبت الإمارات استثمارات أجنبية مباشرة بقيمة 177.3 مليار درهم، ليرتفع رصيدها التراكمي إلى 1.17 تريليون درهم، هذه التدفقات تعكس بيئة اقتصادية نجحت في الحفاظ على جاذبيتها عبر دورات متتالية من التحولات الإقليمية والدولية، وأسواق المال كانت أحد أبرز محركات هذه الجاذبية. </div></p><p class='article-text'>فتجاوز القيمة السوقية لسوق دبي المالي حاجز تريليون درهم يعكس عمق سوق أصبح قادراً على تمويل الشركات، وتوسيع قاعدة الملكية، وربط المدخرات بالاقتصاد الحقيقي، فخلال أربعة أعوام جمع السوق 47 مليار درهم عبر الطروحات العامة.</p><p class='article-text'>واستقطبت الاكتتابات طلبات تجاوزت تريليون و300 مليون درهم من مستثمرين ينتمون إلى 212 جنسية، فاتسعت قاعدة رأس المال طويل الأجل في السوق.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">المستثمر وشركات البنية التحتية والحكومات، يتخذ كل منهم قراره وفق معاييره الخاصة، لكن هذه القرارات تتقاطع عند معيار واحد: قدرة الإمارات على تحويل الالتزام إلى أداء ثابت ونتائج قابلة للقياس، ومع تراكم هذا السجل، اتسعت مساحة الاعتماد على الدولة في الاستثمار والبنية التحتية والتكنولوجيا، وامتدت شراكاتها إلى قطاعات تمس الأمن الاقتصادي وتقوم على التقنيات الأكثر حساسية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في عام 2006 دار الجدل في واشنطن حول إدارة محطات حاويات أمريكية، وبعد عشرين عاماً امتد التعاون إلى الرقائق والخوادم والبنية التحتية الرقمية، وبين المشهدين تغير موقع الإمارات داخل الاقتصاد العالمي، وفي عالم تتزايد فيه القيود على التجارة والتكنولوجيا وسلاسل الإمداد، يزداد أثر الأصل الذي استغرق بناؤه سنوات طويلة: الثقة.</div></p>

الثقة.. أصل الإمارات السيادي

<p class='article-text'><div data-empty="false">- جي بي مورجان 21.2 مليار دولار</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">- بنك أوف أمريكا 9.1 مليارات دولار</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">- جولدمان ساكس 6.6 مليارات دولار</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">- ويلز فارغو 6.4 مليارات دولار</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">نجحت كبرى البنوك الأمريكية في تسجيل أرباح قوية عن الربع الثاني من العام الجاري، على الرغم من التقلبات الحادة في الأسواق العالمية والناجمة عن التوترات في منطقة الشرق الأوسط واضطرابات الملاحة عبر مضيق هرمز، والتي دفعت المستثمرين إلى إعادة تقييم محافظهم الاستثمارية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">فقد حقق بنك "جي بي مورجان تشيس" أرباحاً فصلية قياسية خلال الربع الثاني 2026 مدعوماً بانتعاش قوي في نشاط الخدمات المصرفية الاستثمارية وقفزة في إيرادات التداول، مستفيداً من موجة الاكتتابات الكبرى وتقلبات الأسواق العالمية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسجل البنك أرباحاً بلغت 21.2 مليار دولار، أو 7.70 دولارات للسهم، خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو، مقارنة مع 14.99 مليار دولار، أو 5.24 دولارات للسهم، قبل عام. كما دعمت النتائج مكاسب استثنائية بقيمة 4.6 مليارات دولار مرتبطة بحصة البنك في شركة "فيزا"، إضافة إلى مكاسب أخرى بلغت مليار دولار من بعض الاستثمارات في الأسهم.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وارتفعت الإيرادات عبر جميع وحدات أعمال البنك، مدفوعة بانتعاش سوق الاكتتابات العامة الأميركية، بقيادة طرح شركة "سبيس إكس" التابعة لإيلون ماسك، والذي عُدّ أكبر إدراج في التاريخ، وكان "جيه بي مورغان" من بين أبرز البنوك التي تولت إدارة الطرح.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كذلك أعلن "بنك أوف أميركا" نتائجه المالية للربع الثاني محققاً أرباحاً وإيرادات فاقت توقعات محللي «وول ستريت». وقفز صافي الربح إلى 9.1 مليارات دولار بنمو 26% على أساس سنوي. وسجلت ربحية السهم 1.21 دولار متجاوزة توقعات المحللين، كما ارتفعت الإيرادات بنسبة 15% لتصل إلى 31.7 مليار دولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبلغت إيرادات البنك 31.7 مليار دولار، متجاوزة توقعات السوق التي أشارت إلى 30.72 مليار دولار. </div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسجل بنك "جولدمان ساكس" ارتفاعاً حاداً في أرباحه خلال الربع الثاني من العام، مدعوماً بانتعاش نشاط الصفقات والاستشارات المالية وقفزة قياسية في إيرادات تداول الأسهم، مع استفادة الأسواق من تقلبات واسعة غذتها الحرب في الشرق الأوسط وتزايد الرهانات على الذكاء الاصطناعي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وارتفعت أرباح البنك إلى 6.63 مليارات دولار، أو 20.98 دولار للسهم، خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو، مقارنة مع 3.72 مليار دولار، أو 10.91 دولار للسهم، في الفترة نفسها من العام الماضي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأعلن بنك «ويلز فارغو» كذلك نتائجه المالية للربع الثاني مسجلاً أرباحاً وإيرادات جاءت أعلى من توقعات محللي وول ستريت، حيث سجل أرباحاً صافية بقيمة 6.4 مليارات دولار. وبلغت ربحية السهم لدى البنك دولارين خلال الربع الثاني، متجاوزة متوسط توقعات المحللين البالغ 1.72 دولار للسهم، وفقاً لاستطلاع أجرته مؤسسة «إل إس إي جي». كما سجل البنك إيرادات بقيمة 22.62 مليار دولار، مقارنة بتوقعات بلغت 21.84 مليار دولار.</div></p>

أرباح ربُعية قوية تفوق التوقعات لكبرى البنوك الأمريكية

<h2>الجلسة الأولى تتناول تحولات أسواق المال واستراتيجيات ترسيخ الإمارة مركزاً مالياً عالمياً</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">أطلق المكتب الإعلامي لحكومة دبي سلسلة «الإحاطات الإعلامية الدولية»، وهي سلسلة من اللقاءات المتخصصة التي تجمع نخبة من ممثلي وسائل الإعلام الدوليّة مع كبار المسؤولين وصنّاع القرار وقادة القطاعات الحيوية في دبي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتهدف السلسلة إلى إتاحة مساحة للحوار المباشر مع وسائل الإعلام العالمية الرائدة حول الرؤى والسياسات والمبادرات التي تقود مسيرة التنمية في دبي، وتشكّل ملامح مستقبلها، وتمكين الإعلام الدولي من الاطلاع عن قرب على التوجهات الاستراتيجية التي تلعب الدور الرئيسي في مسيرة التطوير في الإمارة.</div></p><h2>حرص</h2><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/07/08/5253911.jpg" alt="منى المري: خلق قنوات حوار مباشرة بين قيادات القطاعات الحيوية والإعلام الدولي
" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption>منى المري: خلق قنوات حوار مباشرة بين قيادات القطاعات الحيوية والإعلام الدولي
</figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><p class='article-text'><div data-empty="false">وقالت معالي منى غانم المرّي، نائب الرئيس والعضو المنتدب لمجلس دبي للإعلام، المدير العام للمكتب الإعلامي لحكومة دبي: «تأتي سلسلة «الإحاطات الإعلامية الدولية» انطلاقاً من حرصنا على بناء حوار إعلامي نوعي يواكب التحولات المتسارعة التي تشهدها دبي.</div></p><p class='article-text'>ويمنح وسائل الإعلام العالمية فهماً أعمق للرؤى والاستراتيجيات التي تقف وراء إنجازات الإمارة المتواصلة. كما تهدف هذه السلسلة إلى خلق قنوات حوار مباشرة بين قيادات القطاعات الحيوية والإعلام الدولي لفهم رؤى واستراتيجيات دبي للمستقبل».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأضافت معاليها: «توفّر السلسلة منصّة مباشرة للتواصل مع صنّاع القرار وقادة القطاعات، بما يتيح للإعلام الدولي الوصول إلى المعلومات الدقيقة والحصول على فهم أوسع للسياسات التي تقود مسيرة التنمية في دبي وترسّخ ريادتها العالمية في مختلف المجالات».</div></p><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/07/08/5253914.jpg" alt="جانب من الجلسة" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption>جانب من الجلسة</figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد استضافت الجلسة الحوارية الأولى من هذه السلسلة حامد علي، الرئيس التنفيذي لسوق دبي المالي وبورصة ناسداك دبي؛ حيث التقى بممثلي وسائل الإعلام الدولية في حوار مباشر تناول التحولات التي تشهدها أسواق المال في دبي، والاستراتيجيات التي تدعم ترسيخ مكانة الإمارة كمركز مالي عالمي.</div></p><p class='article-text'>وخلال الجلسة، استعرض حامد علي أداء كل من سوق دبي المالي، السوق الرئيسي لتداول الأسهم في الإمارة، وبورصة ناسداك دبي، البورصة الدولية المتخصصة في الإدراجات الدولية وأدوات الدخل الثابت، بوصفهما بورصتين مستقلّتين تخدم كل منهما شريحة مختلفة من جهات الإصدار.</p><h2>سوق دبي المالي</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">وكشف حامد علي عن نمو استثنائي في أداء سوق دبي المالي؛ حيث بلغت القيمة السوقية لسوق دبي المالي حاجز التريليون درهم، مسجلةً نمواً استثنائياً بنسبة 191% منذ عام 2020، مدعومة بنمو المؤشر العام للسوق بنسبة 17.2% في عام 2025، وسط معدلات سيولة قوية تجاوز فيها متوسط قيمة التداول اليومي حاجز المليار درهم.</div></p><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/07/08/5253916.jpg" alt="خلال المناقشات" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption>خلال المناقشات</figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><p class='article-text'>كما نجحت الاكتتابات العامة عبر سوق دبي المالي في جمع 47 مليار درهم خلال السنوات الأربع الماضية من خلال 12 اكتتاباً عاماً، مستقطبةً طلبات مستثمرين بلغت 1.3 تريليون درهم. وانعكست هذه الجاذبية في انضمام 465 ألف مستثمر جديد إلى سوق دبي المالي خلال السنوات الأربع الماضية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتعزيزاً لبيئة الاستثمار الخاصة وسوق رأس المال، سلّط الرئيس التنفيذي لسوق دبي المالي الضوء على منصة «Arena» التابعة للسوق لجمع رؤوس الأموال، والمصممة خصيصاً لدعم الشركات الصغيرة والمتوسطة وسريعة النمو، وتوفير السيولة للمستثمرين في الشركات الخاصة.</div></p><p class='article-text'>فضلاً عن ربط الشركات المصدرة بقاعدة مستثمري سوق دبي المالي التي تضم أكثر من 1.2 مليون مستثمر، بما يدعم نمو الشركات الواعدة ويهيئ البيئة لنشوء شركات اليونيكورن (Unicorns) مستقبلاً.</p><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/07/08/5253915.jpg" alt="" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption></figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><h2>بورصة ناسداك دبي</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">وعلى صعيد بورصة ناسداك دبي، أوضح حامد علي أن برنامج الصكوك الحكومية للأفراد، المدرج في البورصة، سجل إقبالاً استثنائياً من المستثمرين الأفراد؛ حيث تجاوزت طلبات الاكتتاب 9 أضعاف حجم الإصدار لتبلغ 445 مليون درهم، وهو ما دفع إلى رفع حجم الإصدار النهائي من 50 مليون درهم إلى 100 مليون درهم استجابة لقوة الطلب.</div></p><p class='article-text'>كما سجّلت بورصة ناسداك دبي 33 إدراجاً جديداً لأدوات الدخل الثابت منذ بداية عام 2026 بقيمة بلغت 13.8 مليار دولار أمريكي، حيث شكلت الإصدارات الدولية 40% من هذه الإدراجات.</p><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/07/08/5253912.jpg" alt="" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption></figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><p class='article-text'><div data-empty="false">وبلغت القيمة الإجمالية الحالية للصكوك المدرجة والقائمة في بورصة ناسداك دبي 98.6 مليار دولار أمريكي، وهو ما يرسخ مكانة دبي عاصمة عالمية لأسواق الصكوك وأدوات الدين.</div></p><h2>رؤية</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال حامد علي، الرئيس التنفيذي لسوق دبي المالي وبورصة ناسداك دبي: «نعمل وفق رؤية واضحة تهدف إلى بناء سوق رأسمال أكثر تطوراً وحيوية وسهولة في الوصول. </div></p><p class='article-text'>وتركيزنا ينصب على تحقيق قيمة مستدامة من خلال استقطاب جهات إصدار نوعية، وتنويع قاعدة المستثمرين، وتعزيز الثقة بالشفافية والابتكار والانضباط في التنفيذ. ولا نقيس نجاحنا بإنجازات آنية، بل بقدرتنا على تحقيق قيمة مستدامة عاماً بعد عام».</p><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/07/08/5253913.jpg" alt="هند فكري: السلسلة تتيح للإعلام الدولي التعرّف على أولويات دبي من مصادرها الأساسية
" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption>هند فكري: السلسلة تتيح للإعلام الدولي التعرّف على أولويات دبي من مصادرها الأساسية
</figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><p class='article-text'><div data-empty="false">من جانبها، قالت هند فكري، مديرة إدارة العلاقات الإعلامية الاستراتيجية في المكتب الإعلامي لحكومة دبي: «تعكس هذه السلسلة التزامنا بتعزيز قنوات التواصل البنّاء مع المؤسسات الإعلامية الدولية، وإتاحة الفرصة أمامها للتعرّف على أولويات العمل في دبي من مصادرها الأساسية، وذلك عبر حوارات غنيّة بالمعلومات مع صنّاع القرار والمسؤولين عن مختلف القطاعات الحيوية».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المقرر أن تتواصل سلسلة «الإحاطات الإعلامية الدولية» على مدار العام، لتتناول مجموعة من الملفات والقطاعات الاستراتيجية في دبي، ضمن جهود المكتب الإعلامي لحكومة دبي لتعزيز التواصل مع وسائل الإعلام الدولية، وتقديم صورة أكثر عمقاً وشمولاً عن تجربة دبي التنموية ورؤيتها المستقبلية.</div></p><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/07/08/5253921.jpg" alt="" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption></figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><p class='article-text'><div data-empty="false">تريليون درهم القيمة السوقية لسوق دبي بنمو 191 % منذ 2020</div></p><h2>465</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">ألف مستثمر ينضمون لسوق دبي المالي بـ 4 سنوات</div></p><h2>1.2</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">مليون مستثمر في سوق دبي المالي</div></p><h2>47</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">مليار درهم لـ 12 اكتتاباً خلال 4 سنوات</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إقبال استثنائي على برنامج الصكوك الحكومية للأفراد المدرج في «ناسداك»</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">طلبات الاكتتاب تتجاوز 9 أضعاف حجم الإصدار لتبلغ 445 مليون درهم</div></p>

المكتب الإعلامي يُطلق سلسلة الإحاطات الإعلامية الدولية

إنشاء منصة إعلامية دولية للتعريف بدبي وإنجازاتها عالمياً

<p class='article-text'><div data-empty="false">قفزت مبيعات الأسهم في هونغ كونغ إلى أعلى مستوى لها في خمس سنوات خلال النصف الأول من عام 2026، مع تغلّب حماس المستثمرين لطفرة الذكاء الاصطناعي على تأثيرات ضعف سوق الأسهم والعقبات التنظيمية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأظهرت بيانات جمعتها "بلومبرغ" أن الاكتتابات العامة الأولية، وعمليات الطرح الخاصة، والصفقات ذات الأحجام الكبيرة جمعت ما يقرب من 44 مليار دولار في هونغ كونغ، بزيادة 29% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وقادت شركات صينية عملاقة، من بينها "كونتمبوراري أمبيريكس تكنولوجي" (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd) و"فيكتوري جاينت تكنولوجي هويتشو" (Victory Giant Technology Huizhou Co)، هذا النشاط عبر طروحات بمليارات الدولارات. واستحوذت هونغ كونغ على الحصة الأكبر من إجمالي 122 مليار دولار جُمعت في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وجاءت هذه الصفقات رغم تراجع مؤشر "هانغ سنغ" بنحو 12% هذا العام، وإطلاق بكين إجراءات قد تبطئ وتيرة الإدراجات الجديدة، فضلاً عن الحرب في الشرق الأوسط التي أججت المخاوف التضخمية. ومع ذلك، برزت هونغ كونغ كمركز رئيسي للشركات الصينية العاملة ضمن سلسلة إمدادات الذكاء الاصطناعي لجمع التمويل في ظل سباق توسيع القدرات الإنتاجية لمنافسة الشركات الأميركية. ولا تزال المعنويات إيجابية بقوة، مع استعداد المزيد من الشركات لإبرام صفقات جديدة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال جيمس وانغ، رئيس أسواق رأس المال للأسهم في آسيا باستثناء اليابان لدى "غولدمان ساكس": "نتوقع تسارع النشاط في الصين الكبرى خلال النصف الثاني من العام". وأضاف "لا يزال النظام المحيط بالذكاء الاصطناعي أحد أهم محركات تكوين رأس المال".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>طروحات جديدة في الطريق لهونغ كونغ</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن بين الشركات التي تستعد للإدراج شركة "لوكسشير بريسيجن إندستري" (Luxshare Precision Industry) لصناعة الإلكترونيات، والتي تجهز لطرح بقيمة تقارب 3 مليارات دولار، إلى جانب شركة "تشونغجي إنولايت" (Zhongji Innolight) المصنعة لأجهزة الإرسال والاستقبال الضوئية، ووحدة رقائق الذكاء الاصطناعي "كونلونشين" التابعة لشركة "بايدو".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كما أن الشركات التي أُدرجت حديثاً لم تتأخر في العودة إلى السوق لجمع تمويل إضافي. فقد جمعت شركة البطاريات الصينية "كاتل" (CATL) خمسة مليارات دولار من خلال طرح خاص بعد إدراج مماثل الحجم في هونغ كونغ العام الماضي، فيما تخطط شركة "تشيبو" (Zhipu) المطورة لنماذج الذكاء الاصطناعي، والتي أدرجت أسهمها في يناير، لجمع عدة مليارات من الدولارات اعتباراً من الشهر المقبل، بحسب أشخاص مطلعين على الأمر.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وساعد هذا النشاط المحموم في الحفاظ على زخم تعافي هونغ كونغ من سنوات من الركود في سوق الصفقات، والذي ألقى بظلاله على مكانتها كمركز مالي عالمي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال بيهاو هوانغ، رئيس أسواق رأس المال للأسهم في آسيا والمحيط الهادئ لدى "جيه بي مورغان": "في العام الماضي، أعيد فتح سوق الاكتتابات العامة في هونغ كونغ خلال الربع الثاني بعد عدد محدود من الصفقات الكبيرة والناجحة. أما الآن فقد أثبت السوق مراراً قدرته على استيعاب طروحات بمليارات الدولارات".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>الذكاء الاصطناعي يقود النشاط</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يعزز الذكاء الاصطناعي أنشطة إبرام الصفقات في معظم أسواق آسيا والمحيط الهادئ، خصوصاً في كوريا الجنوبية وتايوان والصين. فقد تقدمت شركة "إس كيه هاينكس" الكورية لصناعة رقائق الذاكرة بطلب إدراج في الولايات المتحدة بقيمة 29 مليار دولار، ما يضعها على الطريق نحو واحدة من أكبر عمليات بيع الأسهم في التاريخ.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتأتي هذه الصفقات بعد تنفيذ "سبيس إكس" أكبر طرح عام أولي في التاريخ خلال الشهر الجاري، كما تمثل اختباراً إضافياً لشهية المستثمرين تجاه شركات الذكاء الاصطناعي، في وقت تستعد فيه شركات التكنولوجيا الأميركية العملاقة مثل "ألفابت" لجمع عشرات المليارات من الدولارات لتمويل استثماراتها في هذا المجال. ويحدث ذلك في ظل مخاوف المتداولين من أن موجة الصعود المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ربما تجاوزت حدودها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>طفرة تمويلية في تايوان والصين</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي تايوان، شهدت عمليات التمويل خارج الاكتتابات العامة طفرة كبيرة مع سعي شركات التكنولوجيا إلى مواكبة الطلب المتزايد. وجمعت الشركات 4.8 مليار دولار عبر السندات القابلة للتحويل هذا العام، وهو رقم قياسي تجاوز بالفعل إجمالي أي عام كامل سابق، فيما يُتوقع تدفق مليارات إضافية عبر شهادات الإيداع العالمية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما في البر الرئيسي الصيني، فتخطط شركتا "تشانغشين ميموري تكنولوجيز" (ChangXin Memory Technologies) و"يانغتسي ميموري تكنولوجيز" (Yangtze Memory Technologies) المتخصصتان في رقائق الذاكرة لتنفيذ طروحات بمليارات الدولارات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>الهند تفقد الزخم</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما الهند فكانت السوق الوحيد الذي أظهر أداء أقل من حجمه في آسيا، إذ جمعت مبيعات الأسهم فيها ما يزيد قليلاً على 14 مليار دولار هذا العام، بانخفاض 32% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وأدت الحرب في الشرق الأوسط إلى صدمة للاقتصاد الهندي المعتمد على واردات النفط، فيما تعرضت الأسهم لضغوط قوية نتيجة ذلك.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتراجع مؤشر "إن إس إي نيفتي 50" بنسبة 7.9% هذا العام، ما دفع العديد من الشركات إلى تقليص أحجام الطروحات أو تأجيلها. ومن بينها شركة "فون بي" (PhonePe) المدعومة من "وولمارت"، والتي أرجأت طرحاً كان يمكن أن يجمع ما يصل إلى 1.5 مليار دولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومع ذلك، غالباً ما ينتعش سوق الاكتتابات الهندية في النصف الثاني من العام، مع وجود صفقات كبيرة مرتقبة. فقد تقدمت شركة "جيو بلاتفورمز" (Jio Platforms) التابعة للملياردير موكيش أمباني بطلب إدراج قد يصبح الأكبر في تاريخ الهند، كما قدمت "بورصة الهند الوطنية"، ، التي تدير أكثر أسواق المشتقات المالية ازدحاماً في العالم، مستندات إدراجها في طرح يتوقع أن تصل قيمته إلى عدة مليارات من الدولارات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال سوراب دينكار، رئيس أسواق رأس المال العالمية لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى "مورغان ستانلي": "التحدي في الهند لا يتعلق بالمعروض". وأضاف "الأمر يتعلق بالطلب والتقييمات، لأن السوق شهدت بالفعل تصحيحاً كبيراً".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كما تعاني الهند من غياب شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى القادرة على جذب اهتمام المستثمرين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال إديسون تشو، رئيس أسواق رأس المال للأسهم في "تشاينا ميرشانتس بنك إنترناشونال" (China Merchants Bank International): "نشهد تحولاً واضحاً في السيولة القائمة، إذ تتدفق الأموال من الأسهم التقليدية في السوق الثانوية مباشرة نحو أسهم سلسلة إمدادات الذكاء الاصطناعي وسوق الاكتتابات التكنولوجية الأولية".</div></p>

الصفقات مضت قدماًُ رغم تراجع مؤشر البورصة وإجراءات تنظيمية تبطئ الإدراجات وحرب الشرق الأوسط

حمّى الذكاء الاصطناعي تدفع مبيعات أسهم هونغ كونغ لأعلى مستوى في 5 سنوات

<p class='article-text'><div data-empty="false">داير ماكفادين</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لم يكن طرح أسهم «سبيس إكس» للاكتتاب العام في 12 يونيو طرحاً عادياً من جميع النواحي تقريباً، وقد نظر إليه كثيرون كونه مؤشراً على ازدهار سوق الأسهم، وإقبال المستثمرين على التقييمات المنفصلة عن الأساسيات، كما تعلق الكثير على زخم هذا الطرح، ولا سيما في ما يتعلق بالاكتتابين العامين الضخمين المتوقعين لشركتي «أوبن إيه آي» و«أنثروبيك»،</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكان طبيعياً أن ترتفع أسهم شركة إيلون ماسك العملاقة في مجالات الذكاء الاصطناعي والأقمار الصناعية والصواريخ في بداية التداول. </div></p><p class='article-text'>وكما أشار عدد من خبراء الأسواق فإن التخصيص الكبير غير المعتاد للمستثمرين الأفراد، والكمية المحدودة المتاحة للتداول، والاندماج السريع الوشيك في المؤشرات الرئيسية، كلها عوامل ضمنت تقريباً أن يتجاوز الطلب العرض، ويرتفع سعر الاكتتاب العام، وقد نجح الأمر! لكن هذه الأجواء الإيجابية لم تستمر طويلاً، فخلال يومين انخفضت أسهم شركة «سبيس إكس» بنسبة تقارب 30 % عن ذروتها بعد طرحها للاكتتاب العام، والتي بلغت 225 دولاراً في 16 يونيو، ولا تزال الأسهم أعلى من سعر الاكتتاب البالغ 135 دولاراً. مع ذلك لا يزال الوضع صعباً على كل من استثمر في اليوم الأول.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لطالما بدا لنا أن تقييم الشركة يدعو لتساؤلات عدة ويثير الكثير من الشك، لكن في النهاية المستثمرون أشخاص بالغون، تقديم أموالهم التي جنوها بشق الأنفس لهدف نبيل يتمثل في خلق أول تريليونير في العالم ليس جريمة، لكن الخطر الآن يكمن في أن هذه المخاوف قد تحفز موجة بيع واسعة النطاق لأي شيء له علاقة بالذكاء الاصطناعي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولفهم هذا الوضع الغريب لجأنا إلى خبير الاكتتابات العامة - البروفيسور جاي ريتر، مدير مبادرة الاكتتابات العامة في جامعة فلوريدا، وتشير أبحاث ريتر الذي أمضى أكثر من أربعة عقود في تحليل أداء آلاف الشركات المدرجة حديثاً، إلى استنتاجات عدة ذات صلة خاصة بموضوعنا.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">- يحصل مستثمرو الاكتتابات العامة على ارتفاع في سعر الطرح في اليوم الأول، وهذا يكون ناتجاً في العادة عن تسعير منخفض متعمد، يكافئ حماس المستثمرين في اليوم الأول للطرح، وقد يبدو سعر طرح أسهم «سبيس إكس» للاكتتاب العام البالغ 135 دولاراً غير منطقي ومبالغ فيه للمشككين، لكن في الواقع لا توجد آلية محددة ودقيقة لتحديد السعر قبل الإدراج، ومن الواضح أن ماسك والمصرفيين اعتمدوا على تقدير مدروس لما سيتحمله السوق، وحددوا السعر بأقل منه بقليل، وتشير أبحاث ريتر إلى أن ارتفاع سعر سهم «سبيس إكس»، رغم قوته، لم يكن غير عادي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">- غالباً ما يكون أداء الاكتتابات العامة ضعيفاً خلال السنوات القليلة التالية، وفي دراسة له نُشرت عام 1991، وجد ريتر أنه خلال الفترة من سعر إغلاق اليوم الأول وحتى الذكرى السنوية الثالثة كان أداء الشركات المدرجة بين عامي 1975 و1984 «أقل بكثير» من أداء الشركات المماثلة - وهو استنتاج تكرر في العديد من الدراسات الأخرى منذ ذلك الحين. </div></p><p class='article-text'>ويلخص تقرير لشركة «دايمنشنال فند أدفايزرز» بعضاً من أحدث التحليلات في هذا السياق، ويرى التقرير أن الشركات المدرجة حديثاً، إجمالاً، «تصرفت كونها أسهماً ذات نمو محدود، وربحية منخفضة، واستثمارات عالية، ونتيجة لذلك كان أداؤها أقل من أداء السوق الأمريكية بشكل عام في عامها الأول».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">- تُفاقم الأسواق المزدهرة من حدة الارتفاع والانخفاض المفاجئ لأسعار الأسهم، وهذه هي النتيجة الرئيسية التي توصل إليها ريتر من فقاعة الإنترنت، فقد ازداد التسعير المنخفض بشكل حاد، وكان الأداء طويل الأجل أسوأ بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية، التي صدرت في سنوات ذروة الدورة الاقتصادية ذات الحجم الكبير، وغالباً، عندما يكون الحماس كبيراً، يدفع المشترون في السوق الثانوية تكاليف باهظة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">عموماً سيكون الاختبار الكبير التالي لسعر سهم «سبيس إكس» هو عند انتهاء فترات الحظر، والتي تم وضعها وتوزيعها بذكاء، وعادة ما تنتهي فترات الحظر بعد حوالي 180 يوماً من الإدراج، لكن في حالة شركة «سبيس إكس»، وبدلاً من فترة حظر بيع طويلة، يُمكن للمستثمرين الأوائل بيع حصص صغيرة من أسهمهم بدءاً من 70 يوماً بعد الاكتتاب العام، ثم حصص أكبر بكثير بعد إعلان الشركة عن نتائجها المالية للربع الثالث من العام، وحتى ذلك الحين ستستمر فترات حظر البيع في الحد من المعروض من الأسهم. </div></p><p class='article-text'>وهكذا قد تكون سبيس إكس شركة ضخمة، وكان اكتتابها العام بالفعل هو الأكبر على الإطلاق، لكنها تتماشى إلى حد كبير مع النهج المعتاد للشركات الناشئة.</p>

تراجع سهم «سبيس إكس».. سلوك طبيعي للاكتتابات ولا يدعو للذعر

<p class='article-text'><div data-empty="false">أعلن بنك الإمارات دبي الوطني، المجموعة المصرفية الرائدة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وتركيا، عن إحداث تطور كبير في تسهيلات التداول بالهامش، بما يتيح الآن للعملاء المؤهلين التقدم بطلب إلكتروني للحصول على حد ائتماني يصل إلى 10 ملايين درهم لزيادة قدرتهم الشرائية بشكل كبير لتداول الأسهم.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويتيح التداول بالهامش للمستثمرين زيادة قدرتهم الشرائية عن طريق الاقتراض بضمان محافظ الأسهم الخاصة بهم بدلاً من تسييل الأسهم الحالية. وعلى الرغم من بقاء هذه الخدمة خياراً استثمارياً راسخاً، فإن هذا التحسين يبسط عملية تقديم الطلبات الرقمية مع وقت استجابة سريع، ما يمكن العملاء من الاستجابة بفعالية أكبر لتحركات السوق واغتنام الفرص المتاحة في وقتها المحدد.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتبني هذه المبادرة الجديدة على حلول التداول بالهامش الحالية لدى بنك الإمارات دبي الوطني، بما يتيح للعملاء المؤهلين الحصول على حدود تداول أعلى وتنفيذ الصفقات بشكل فوري. وبهذا التحسين، يواصل بنك الإمارات دبي الوطني تعزيز التزامه بتزويد عملائه بحلول استثمارية مرنة وسريعة ومدعومة رقمياً في ظل ظروف السوق المتغيرة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تأتي الخطوة في ظل الزخم القوي الذي تشهده أسواق الأسهم الإماراتية. ففي عام 2025، سجل سوق دبي المالي ارتفاعاً بنحو 17%، وارتفع سوق أبوظبي للأوراق المالية بنسبة 6%، مدعوماً بنشاط قوي في الاكتتابات العامة الأولية، ووفرة السيولة، واستمرار ثقة المستثمرين. كما ارتفع حجم التداول بالهامش في بنك الإمارات دبي الوطني بنسبة 100% في عام 2025، ما يعكس زيادة الطلب على حلول التمويل بالرافعة المالية السريعة والمتاحة بسهولة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أدوات </div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال أحمد القاسم، رئيس الخدمات المصرفية للأعمال لمجموعة بنك الإمارات دبي الوطني: «تواصل أسواق رأس المال الإماراتية نموها وتطورها، ويبحث المستثمرون عن أدوات تمكنهم من المشاركة بفعالية أكبر. وتأتي تسهيلات التداول بالهامش الرقمية والمتكاملة في بنك الإمارات دبي الوطني لتوفر للعملاء قوة شرائية أكبر من خلال منصة آمنة وسهلة الاستخدام وسريعة الاستجابة. وتؤكد هذه الترقية في تسهيلات التداول بالهامش التزام بنك الإمارات دبي الوطني بدعم تطوير السوق وتقديم حلول تلبي احتياجات المستثمرين المتغيرة».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبتوفير تسهيلات رقمية متكاملة بهذا الحجم والسرعة، يسعى بنك الإمارات دبي الوطني إلى تقديم أفضل الخدمات المتميزة للمستثمرين وتعزيز ميزته التنافسية، بما يرسخ مكانته في مصاف أفضل شركات الوساطة العالمية والإقليمية. ويعكس هذا التطور أيضاً اهتمام بنك الإمارات دبي الوطني المتواصل بالابتكار الرقمي، ورفع الكفاءة التشغيلية، وتمكين المستثمرين من الحصول على التمويل السريع، الذي يمثل أمراً حاسماً في اتخاذ القرارات الاستثمارية المدروسة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال مروان هادي، رئيس الخدمات المصرفية للأفراد وإدارة الثروات لمجموعة بنك الإمارات دبي الوطني: «يسرنا تعزيز تسهيلات التداول بالهامش، ما يتيح للعملاء مرونة أكبر للوصول إلى فرص الاستثمار المتاحة من خلال تجربة رقمية سلسة. يسهم هذا الحل الجديد في دعم العملاء النشطين وذوي الملاءة المالية العالية من خلال تمكينهم من إدارة محافظهم الاستثمارية بكفاءة أكبر ومشاركة أوسع في السوق، كل ذلك ضمن منظومة بنك الإمارات دبي الوطني الموثوقة».</div></p>

تسهيلات التداول بالهامش تتيح الاقتراض بضمان محافظ الأسهم الخاصة

«الإمارات دبي الوطني» يتيح حدوداً تمويلية تصل إلى 10 ملايين درهم

سنتان مدة الاستحقاق.. وأرباح ثابتة نصف سنوية طوال مدة الاستثمار

35 سؤالاً للإجابة عن كيفية الاستثمار في صكوك الخزينة للأفراد في الإمارات

قصة الاكتتاب التاريخي لـ «سبيس إكس».. وتوقعات الدمج مع «تسلا»

<p class='article-text'><div data-empty="false">كاتي مارتن</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يتواصل هوس المستثمرين بالذكاء الاصطناعي، رغم طرح الكثير من الأسئلة، وأبرزها: هل هو مجرد فقاعة؟ وما الوظائف التي سيُغيرها أو سيقضي عليها؟ وما القطاعات التي ستشهد تحولاً جذرياً؟ وكيف ندعم الشركات الرابحة ونتجنب الخاسرة؟</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبينما يتطلع المستثمرون إلى العالم، ويتساءلون كيف يُمكن للذكاء الاصطناعي أن يُغيره، فإن أول ما غيّره بالفعل، هو الواقع الذي يعيشونه، فتقنية الذكاء الاصطناعي نفسها، والضجة الإعلامية التي تُحركها، وهيمنة الشركات الكبرى على الأمور، كل ذلك يعيد تشكيل طريقة تخصيص المستثمرين - سواء كانوا هواة أو محترفين - لأموالهم، وتنويع المخاطر عبر جميع فئات الأصول الرئيسة. </div></p><p class='article-text'>وقد لا نعرف ما إذا كان هذا أمراً جيداً أم سيئاً إلا بعد فوات الأوان.</p><p class='article-text'>وتعدّ التدفقات الهائلة المتوقعة من عمليات إدراج الشركات العملاقة في سوق الأسهم، والتي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، العنصر الأبرز والأكثر وضوحاً في هذه الثورة، وهذا ما أكده اكتتاب شركة «سبيس إكس» التابعة لإيلون ماسك.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المرجح أن تكون شركتا «أوبن إيه آي» و«أنثروبيك»، المنافستان الرئيستان في قطاع التكنولوجيا، هما التاليتان، حيث ستصل القيمة السوقية لكل منهما إلى تريليون دولار. وتُعدّ عمليات الإدراج الجديدة في الأسواق، خاصةً الضخمة منها، الجانب الأكثر جاذبية في الأسواق المالية، التي تتسم عموماً بطابعها غير الجذاب.</div></p><p class='article-text'>لكن الحماس الصاخب المحيط بعمليات الإدراج في سوق الأسهم، ليس سوى البداية، لأن الذكاء الاصطناعي قد أحدث أيضاً تغييراً جذرياً في أسواق سندات الشركات، التي تُعتبر عادةً غير متخصصة، بقيادة أمازون و«ألفابت» و«ميتا».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال ريتشارد وولنوغ من شركة «إم آند جي إنفستمنتس» في مدونة له مؤخراً، إن «هذا بدأ يُعيد تشكيل أسواق الائتمان ذات التصنيف الاستثماري». وأضاف: «على عكس مستثمري الأسهم، تخضع محافظ السندات عادةً لقيود صارمة على التنويع. </div></p><p class='article-text'>والتعرض لأي جهة إصدار واحدة محدودٌ للغاية، وأقل بكثير من المستويات الشائعة في الأسهم. وهذا يعني أنه حتى الجهات المصدرة ذات التصنيف الائتماني العالي، قد تجد صعوبة في إيجاد مشترين إضافيين عند زيادة العرض بشكل حاد. وعلى المدى القصير، يواجه سوق السندات صعوبة في استيعاب إصدارات بهذا الحجم».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">إن ذلك دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم استراتيجياتهم، وتجاهل الحجم الهائل للديون الجديدة، الذي عادةً ما يدفعهم إلى الابتعاد عنها تماماً، والتعامل حتى مع المقترضين الكبار كاستثمارات آمنة. ومع مرور الوقت، قد يضطرون إلى إعادة النظر في هذه القيود أيضاً. والنقطة الأهم هنا، هي أن التنويع أصبح أكثر صعوبة، مع تزايد حصة الذكاء الاصطناعي في أسواق الدين والأسهم. ونظرياً، فإنه مع قدرة الذكاء الاصطناعي على تحديد الشركات الرابحة والخاسرة، يفتح ذلك عصراً ذهبياً لمستثمري الأسهم. </div></p><p class='article-text'>ومن جانبهم، يستطيع الخبراء المتمرسون تجاوز ضجيج الذكاء الاصطناعي، والتركيز على الأسهم المتراجعة، المقوّمة بأقل من قيمتها الحقيقية. وعادة ما يُقاس أداء كل مدير نشط بمعايير محددة، تُشكّل أساس الاستثمار السلبي البسيط والرخيص، الذي يتتبع المؤشرات، والذي يفتح أبوابه أمام شركات التكنولوجيا الضخمة المدرجة حديثاً، بشروط سخية غير معتادة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويتكيف مزودو المؤشرات، مثل المستثمرين، مع هذا العالم الجديد. لكن النتيجة هي أنه مهما كان السؤال الذي يطرحه المستثمرون، فإن الإجابة دائماً ما تكون «الذكاء الاصطناعي». هل تريد الأمان؟ الذكاء الاصطناعي. هل تريد نمواً سريعاً؟ الذكاء الاصطناعي. استثمار سلبي؟ استثمار نشط؟ الإجابة دائماً واحدة. وتقفز هنا بالضرورة مقولة: إذا لم تستطع التغلب عليهم، فانضم إليهم. </div></p><p class='article-text'>وقد كتب مايكل ستروبيك وكليمنت دومور في لومبارد أودييه منذ أيام: «في هذه الجولة من الاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا، ستجد صناديق المؤشرات الكبيرة نفسها مجبرة على شراء الأسهم المدرجة حديثاً.</p><p class='article-text'>وإذا لم تعد الصناديق تُسعّر تلك الأسهم بما تستحقه، فإن مهمة تقييم التركيز واتخاذ قرار بشأن امتلاكها أو تنويعها، تقع على عاتق المُخصِّص الذكي».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن يجب أن نتذكر أن الذكاء ليس بديلاً عن الحظ، وآلة الذكاء الاصطناعي تُمارس تأثيراً قوياً على أموال المستثمرين.</div></p><p class='article-text'>ومن خلال أحاديثي مع مديري الصناديق، أعلم أنني لست الوحيدة التي تجد هذا الأمر مُقلقاً. لكن هؤلاء المديرين أنفسهم يُخبرونني أيضاً أنهم في نهاية المطاف يتقاضون أجراً مقابل مُسايرة التيار.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهكذا، يتحول الذكاء الاصطناعي من مشروع تجاري، وإنفاق رأسمالي ضخم، إلى مُحرك اقتصادي كلي بحد ذاته. </div></p><p class='article-text'>يعتقد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، أن الذكاء الاصطناعي على وشك أن يُصبح قوة مُضادة للتضخم، تُمهد الطريق لخفض أسعار الفائدة. فهل تثبت الأيام القادمة صحة رأيه؟.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكتبت شركة بيمكو، عملاقة استثمارات السندات، في هذا السياق، أن استثمارات الذكاء الاصطناعي «أصبحت الآن ضخمة بما يكفي لتحفيز النشاط الاقتصادي الكلي»، مُقدّرةً أنها قد تُضيف حوالي 14 تريليون دولار إلى الإنفاق الرأسمالي العالمي خلال السنوات الخمس المقبلة، أي ما يُعادل تقريباً ثُمن الناتج الاقتصادي العالمي، لكن قد تكون هذه أرقامٌ مُبالَغ فيها.</div></p><p class='article-text'>عموماً، فإن الاضطرابات الاقتصادية الناجمة عن كل هذا، يتوقع لها أن تؤدي إلى فتراتٍ من التقلباتٍ الحادة في الأسواق خلال السنوات القادمة.</p><p class='article-text'>في المقابل، قد تُؤدي أيضاً إلى زحفٍ استثماريٍّ مُستمرٍّ نحو الهدف نفسه. يبدو أن هذا ما يحدث بالفعل، ومن الواضح أن كثيرين يقعون الآن تحت تأثير سيطرة الروبوتات.</p>

زحف استثماري هائل نحو الهدف نفسه ومن الواضح أن كثيرين يقعون الآن تحت تأثير سيطرة الروبوتات

الذكاء الاصطناعي يثير طفرة ويجذب اهتمام المستثمرين

<p class='article-text'><div data-empty="false">شهدت سوق العقارات في سان فرانسيسكو واقعة فريدة من نوعها تلخص حمى «السيليكون» الحالية؛ حيث أعلن أحد الوسطاء العقاريين عن عرض منزل فاخر في حي «نو فالي» المرموق بقيمة 2.9 مليون دولار، مشيراً إلى أن البائع مستعد لقبول قيمته بالكامل على شكل أسهم غير مطروحة للتداول العام في شركتي OpenAI أو Anthropic العملاقتين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">هذه المغامرة الاستثمارية تعكس مراهنة كبرى على الطفرة المرتقبة للاكتتابات العامة الأولية (IPOs) لشركات الذكاء الاصطناعي، لكنها في الوقت ذاته تفتح الباب أمام تعقيدات قانونية ومالية غير مسبوقة، بحسب «ياهو فاينانشال»</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يُعرف حي «نو فالي» في سان فرانسيسكو بكونه واحداً من أكثر الأحياء جذباً لنخبة التكنولوجيا، ما يجعله باستمرار سوقاً عقارياً شديد التنافسية والغلاء. غير أن قبول أسهم شركات خاصة لم تطرح بعد في البورصة (Pre-IPO) كبديل للمال السائل يعد سابقة مثيرة؛ فالبائع يراهن على أن قيمة أسهم OpenAI (المطورة لـ ChatGPT) أو جارتها اللدودة Anthropic (المطورة لـ Claude) ستتضاعف عدة مرات بمجرد إدراجها في الأسواق المالية، ما قد يحول قيمة المنزل من 2.9 مليون دولار إلى ثروة مضاعفة في غضون سنوات قليلة، متحفياً بفرصة استباقية قبل الجميع.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">خلف بريق الصفقة، تصطدم هذه المقايضة بجدار قانوني سميك؛ إذ إن الأسهم في الشركات التكنولوجية الناشئة والخاصة ليست سائلة كالأوراق المالية التقليدية، ولا يمكن نقل ملكيتها ببساطة بين الأفراد. وتفرض شركات مثل OpenAI وAnthropic قيوداً صارمة للغاية على تداول أسهمها الداخلية لحماية تقييماتها وسريتها؛ ما يعني أن إتمام صفقة شراء هذا المنزل سيتطلب أولاً موافقة رسمية واستثنائية من مجلسي إدارة الشركتين لتمرير عملية نقل الأسهم من موظف أو مستثمر حالي إلى بائع العقار، وهو إجراء روتيني معقد قد ينتهي بالرفض.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تأتي هذه الواقعة في وقت يعاني فيه قطاع العقارات في سان فرانسيسكو من معادلة صعبة؛ فالمدينة تصنف كأغلى سوق عقاري في الولايات المتحدة، بينما يمتلك آلاف المهندسين والموظفين ثروات «ورقية» هائلة متمثلة في حصص وأسهم شركات الذكاء الاصطناعي دون امتلاك سيولة نقدية كافية للشراء المباشر نتيجة تأخر الاكتتابات العامة. وتحاول هذه الصفقة المبتكرة ابتكار مخرج لهذه المعضلة، ورغم المخاطر العالية المرتبطة بتقلبات تقييمات قطاع الذكاء الاصطناعي، إلا أنها ترسم ملامح عصر جديد قد تصبح فيه السيادة الرقمية عملة الشراء الأساسية للأصول المادية.</div></p>

جنون العقارات

أسهم الذكاء الاصطناعي تشتري القصور في «وادي السيليكون»

<p class='article-text'><div data-empty="false">روب أرنوت</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يتردد الآن في الأسواق سؤال مهم: هل سيؤدي طرح «سبيس إكس» للاكتتاب العام إلى حدوث انهيار بأسواق رأس المال؟ لا، لكنه سيختبر قدرتها على الصمود. فخلال فقاعة الإنترنت، طرحت مئات الشركات أسهمها للاكتتاب العام، لكن قلة منها فقط جمعت أكثر من مليار دولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وعلى مدى ربع القرن التالي، ازداد حجم الاكتتابات العامة مع نمو الشركات وتوسع الاقتصاد العالمي. وكان أكبرها لشركة أرامكو السعودية، التي جمعت حوالي 29 مليار دولار في اكتتابها العام عام 2019، ما رفع قيمتها إلى حوالي 1.9 تريليون دولار. </div></p><p class='article-text'>ومن المتوقع أن تجمع شركات «سبيس إكس» و«أنثروبيك» و«أوبن إيه آي» مجتمعةً، حوالي 170 مليار دولار، مع تقييمات قد تتجاوز 4 تريليونات دولار.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد أعاد مزودو المؤشرات النظر في القواعد المنظمة لهذه المؤشرات، ربما لضمان انضمام «سبيس إكس» إلى مؤشراتهم في أقرب وقت ممكن. ومن خلال عملي في هذا المجال، أجد أنه من الضروري التحذير من مخاطر التغييرات الانتهازية في هذه القواعد الحاكمة. </div></p><p class='article-text'>وقد أعلنت وكالة ستاندرد آند بورز مؤخراً، أنها لن تُغير قواعدها لتسريع الاكتتابات العامة الضخمة. لكن مجتمع المؤشرات لا يزال يتذكر بقلق كبير ما حدث عند انضمام شركة «تسلا» إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2020.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولإدراج أي شركة في المؤشر، تشترط ستاندرد آند بورز أن تكون أرباحها الفصلية الأخيرة ومجموع أرباحها في الفصول الأربعة المتتالية السابقة إيجابية.</div></p><p class='article-text'>وقد أدى هذا إلى تأخير انضمام تسلا، حتى أصبحت بالفعل من بين أغلى الشركات في العالم. وبين إعلان انضمامها إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في 16 نوفمبر، وانضمامها الفعلي في 18 ديسمبر، ارتفعت أسهم تسلا بنسبة 70 %.</p><p class='article-text'>لكن ما لا يعرفه الكثيرون أن المستثمرين كانوا يتوقعون انضمامها قبل ذلك بأشهر. ومنذ تسجيل أدنى مستوياتها في مارس، وحتى قبولها في مؤشر ستاندرد آند بورز، ارتفعت أسهم تسلا قرابة عشرة أضعاف. وسواء أكان ذلك عادلاً أم لا، فقد اعتبر الكثيرون هذا التأخير وصمة عار على اللجنة المشرفة على المؤشر.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويُعيد نظام المؤشرات تشكيل الأسواق بالفعل. وبتعبير مجازي، وكما يقول شعار أمريكان إكسبريس القديم: «للعضوية مزاياها»، يُتيح إدراج الأسهم في مؤشر رئيس الوصول إلى شريحة واسعة من المشترين غير المبالين بالتقييم، إذ يتعين على صناديق المؤشرات شراء الأسهم المُضافة، وبيع الأسهم المحذوفة، بغض النظر عن سعرها. وتُؤدي التدفقات النقدية المستمرة، إلى تدفق دائم من المشترين لأسهم الشركات المُدرجة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وحسب تقديري الشخصي، فإن حوالي 14 تريليون دولار تُتابع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مباشرةً، وهذه الرقم لا يتضمن الأصول المرجعية. كما تُتابع 4 تريليونات دولار أخرى مؤشري ناسداك وراسل 1000.</div></p><p class='article-text'>وبما أن قيمة سوق الأسهم الأمريكية تُقارب 80 تريليون دولار، فإن هذه الصناديق مجتمعةً، تمتلك ما يقرب من ربع السوق، وحصة أكبر من الأسهم في مؤشراتها المرجعية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لنفترض جدلاً أن شركة سبيس إكس ستطرح 4 % من أسهمها للاكتتاب العام على أساس تقييم للشركة يبلغ 2 تريليون دولار، فهذه قيمة سوقية تُعادل حوالي 2.5 % من سوق الأسهم الأمريكية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إذا أضافت لجان ستاندرد آند بورز وناسداك وراسل أسهم «سبيس إكس» فوراً بقيمتها السوقية الكاملة، فإنني أحسب أن صناديق المؤشرات ستحتاج إلى شراء أسهم بقيمة تزيد على 500 مليار دولار.</div></p><p class='article-text'>بينما لن يتوفر منها سوى 80 مليار دولار تقريباً. نظرياً، سيكون سعر التوازن السوقي لا نهائياً، وهو ما سيحدث خللاً كبيراً بتوازن أسواق رأس المال.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبالطبع، لا تعمل المؤشرات بهذه الطريقة، فالإضافات الجديدة تعتمد عادةً على الأسهم المتاحة للتداول، أي عدد الأسهم المتاحة للمستثمرين. ووفقاً لهذا النهج، قد تحتاج صناديق المؤشرات إلى شراء أسهم بقيمة تصل إلى 30 مليار دولار من أصل 80 مليار دولار متاحة للتداول. وهذا يُزعزع استقرار الأسواق، لكنه لا يُخلّ بدرجة كبيرة بتوازنها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إن الأسواق تستطيع استيعاب اكتتاب عام ضخم بسهولة. وبعد استيعابه، يُمكن أن تُحقق العضوية بالمؤشر ميزة تقييمية مستدامة. وعندما نقارن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمؤشر «نكست 500»، الذي يضم الأسهم المصنفة من 501 إلى 1000 حسب القيمة السوقية، سنجد أنه منذ عام 2012، فقد تفوق أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عليها بشكل ملحوظ.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إن السردية التقليدية واضحة: مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يضم أفضل الشركات الأمريكية، بينما تضم بقية السوق شركات متخلفة، وتشهد خيبات أمل متكررة.</div></p><p class='article-text'>في الوقت نفسه، فإن المؤشرات الأساسية ستحكي قصة مختلفة عند النظر إلى التدفقات النقدية بدلاً من الأرباح، وفقاً لمعايير المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، باعتبارها مقياساً أدق لأداء الشركات.</p><p class='article-text'>وعلى مدى ربع القرن الماضي، نمت التدفقات النقدية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمعدل أبطأ بنحو 3 % سنوياً، عن مؤشر «نيكست 500».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">والنتيجة لافتة للنظر بالفعل، فعلى مدى السنوات الاثنتي عشرة الماضية، لم تربح أكبر الشركات في سوق الأسهم، لأن أعمالها نمت بشكل أسرع، بل لأن المستثمرين دفعوا مبالغ أكبر مقابلها. وارتفعت علاوة تقييمها، مقارنةً بمؤشر نيكست 500 إلى حوالي 80 %، حتى مع تباطؤ نمو الأرباح.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبطبيعة الحال، من المرجح أن تعزز اكتتاب «سبيس إكس» وغيره من الاكتتابات العامة الأولية العملاقة، مزايا الانضمام إلى المؤشر، وأن تتسع بالتالي فجوة التقييم بين مكونات المؤشر والشركات التي لم تنضم إليه. </div></p><p class='article-text'>لكن ما لم ينعكس اتجاه نمو التدفقات النقدية لأكبر الشركات، ويبدأ في تجاوز النمو الذي تسجله الشركات من المستوى التالي، فمن المتوقع أن يحقق المستثمرون عوائد أفضل على المدى الطويل من الشركات غير الأعضاء، مقارنة بالشركات الأعضاء في المؤشرات.</p>

طرح «سبيس إكس» لن يؤدي إلى انهيار بالأسواق لكنه يزيد الضغوط عليها

<p class='article-text'><div data-empty="false">أعلنت منصة تداول العملات الرقمية «باي بت» (Bybit) اعتزامها إتاحة الفرصة للمستثمرين الأفراد للاكتتاب في الطروحات العامة الأولية المرمزة بسعر الطرح الرسمي، مشيرة إلى أن شركة تكنولوجيا استكشاف الفضاء «سبيس إكس» ستكون أولى الشركات المدرجة ضمن هذه الخدمة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبموجب هذه الخطوة، سيتمكن المستخدمون من الاكتتاب في تمثيلات رقمية مُرمّزة لأسهم الشركات المتداولة، مع إمكانية الدخول بسعر الطرح الأولي دون الحاجة إلى حسابات وساطة تقليدية أو التداول في الأسواق الثانوية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسيبدأ التسجيل لاكتتاب «سبيس إكس» في الفترة من 7 إلى 11 يونيو 2026، على أن تُنجز عملية تخصيص الأسهم بين 11 و12 يونيو، فيما يُتوقع بدء تداول الأسهم المُرمّزة على منصة «باي بت» اعتباراً من 12 يونيو.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفيما يتعلق بالاكتتاب، أشارت تقارير إلى أن «سبيس إكس»، التي بدأت جولتها الترويجية الأسبوع الماضي، جذبت طلبات استثمارية تقارب 150 مليار دولار، أي نحو ضعف القيمة المستهدفة البالغة 75 مليار دولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كما أعلنت منصة «كراكن»، أخيراً، إتاحة الوصول إلى الاكتتاب نفسه لمستخدميها في أكثر من 110 دول عبر منصة «إكس ستوكس» xStocks، في وقت يتوقع فيه محللو «وول ستريت» أن يشهد عام 2026 طفرة في سوق الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة بدعم من الشركات الخاصة الكبرى وارتفاع الطلب على الإدراجات الجديدة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتأتي هذه التحركات وسط توقعات في أروقة «وول ستريت» بأن يشهد عام 2026 انتعاشاً كبيراً لسوق الطروحات العامة الأولية في الولايات المتحدة، مدفوعاً بطلب تراكمي على الإدراجات الجديدة وقائمة قوية من الشركات الخاصة الكبرى المستعدة للطرح.</div></p>

«باي بت» تتيح للأفراد الاستثمار في طرح «سبيس إكس» عبر الأسهم المرمّزة

<p class='article-text'><div data-empty="false">تتجه شركة تكنولوجيا الفضاء الأمريكية «سبيس إكس»، المملوكة للملياردير إيلون ماسك، نحو دخول حقبة مالية غير مسبوقة، معلنةً عن تفاصيل طرحها العام الأولي (IPO) المرتقب في الأسواق الماليّة. ووفقاً لتقارير أوردتها شبكة «سي إن بي سي» (CNBC)، حددت الشركة سعر سهمها عند 135 دولاراً، تمهيداً لبدء التداول الرسمي في بورصة «ناسداك» تحت رمز المؤشر (SPCX) في الثاني عشر من يونيو الجاري (2026).</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">هذا التسعير الأولي يمنح عملاق الفضاء تقييماً سوقياً هائلاً يصل إلى 1.77 تريليون دولار، ما يضعها مباشرة في المرتبة السابعة بين أغلى الشركات الأمريكية قيمةً، لتأتي خلف ستة من كبار عمالقة التكنولوجيا وأشباه الموصلات فقط، وهم: إنفيديا، آبل، ألفابت (جوجل)، مايكروسوفت، أمازون، وبرودكوم.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تستهدف «سبيس إكس» من خلال هذا الطرح بيع نحو 555.6 مليون سهم، وهو ما سيتيح لها جمع سيولة نقدية ضخمة تُقدر بـ 75 مليار دولار. وفي حال تحقق هذا المستهدف، ستنجح الشركة في تحطيم الرقم القياسي العالمي لأكبر حصيلة تمويل في تاريخ الاكتتابات العامة، وهو الرقم الذي احتفظت به مجموعة «علي بابا» الصينية للتجارة الإلكترونية منذ عام 2014 حين جمعت 21.8 مليار دولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتأتي هذه الخطوة الرأسمالية الكبرى في وقت تفرض فيه الشركة هيمنة شبه مطلقة على قطاع الفضاء التجاري؛ إذ نجحت في إطلاق نحو 85% من إجمالي الأقمار الصناعية عالمياً خلال عام 2025. وتعود الحصة الأكبر من هذه العمليات لشبكتها الخاصة بالإنترنت الفضائي «ستارلينك»، والتي باتت تشكل وحدها أكثر من 75% من مجمل الأقمار الصناعية النشطة في مدار الأرض المنخفض.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لا تقتصر تطلعات «سبيس إكس» المستقبلية على ريادة سوق الإطلاق والاتصالات الفضائية فحسب، بل تمتد لتشمل غزو قطاع الذكاء الاصطناعي (AI) عبر استراتيجية تكاملية طموحة. وتمثلت أولى هذه الخطوات في الاستحواذ على شركة «xAI» الناشئة المتخصصة في الذكاء الاصطناعي التوليدي، والتي تمتلك منصة التواصل الاجتماعي «X» وروبوت الدردشة «Grok»، فضلاً عن إدارتها للحاسوب العملاق «Colossus» في ولاية تينيسي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتكشف وثائق طرح الأسهم عن رؤية مستقبلية بالغة الجرأة، حيث تخطط الشركة لنقل البنية التحتية للحوسبة المتقدمة إلى خارج كوكب الأرض، عبر إطلاق وتشغيل مليون مركز بيانات للذكاء الاصطناعي في الفضاء. وستعتمد هذه الخطة بشكل محوري على مركبة «ستار شيب العملاقة، المصممة لتكون قابلة لإعادة الاستخدام السريع والكامل، والتي أتمت بنجاح رحلتها التجريبية الثانية عشرة في 22 مايو الماضي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تعكس البيانات المالية الرسمية المقدمة للجهات التنظيمية حجماً هائلاً من الطموح الاقتصادي؛ إذ تحدد الشركة حجم السوق الإجمالية المتاحة والمستهدفة (TAM) على المدى الطويل بنحو 28.5 تريليون دولار، وهو رقم يتجاوز المفهوم التقليدي لاقتصادات الفضاء ليشمل دمج خدمات الاتصالات الفائقة، والحوسبة السحابية الفضائية، والذكاء الاصطناعي العابر للكواكب.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي الوقت الذي تتزايد فيه المخاطر الاستثمارية نظراً لأن مركبة «ستار شيب» - الركيزة الأساسية لمشروعات الشركة المستقبلية وخططها للوصول إلى القمر والمريخ - لا تزال في مراحل التطوير والاختبار دون المداري، فإن حزمة العقود الحكومية الضخمة التي تحوزها الشركة توفر لها أرضية صلبة؛ حيث فازت مؤخراً بعقد قيمته 4 مليارات دولار مع القوات الفضائية الأمريكية لتزويدها بمنظومة أقمار صناعية متطورة لمراقبة التهديدات المحمولة جواً، مما يعزز من جاذبية السهم للمستثمرين في الأسواق العالمية.</div></p>

نتائج البحث عن: سوق الاكتتابات